广州期货：12月7日期货日评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-12-07 19:17:15

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　　【消息面：】

　　山西两年退出4590万吨煤炭产能

　　“今年山西关闭煤矿27座、退出产能2265万吨。近两年间，山西共关闭煤矿52座、退出产能4590万吨。”山西省煤炭工业协会理事长王守祯在日前召开的中国(太原)煤炭交易中心2018年度交易大会上说。

　　今年前10月，山西省原煤产量完成7.27亿吨，同比增长9.6%；商品煤销售完成6.55亿吨，同比增长8.41%；煤炭企业实现利润233.67亿元，同比增加256.61亿元。

　　环保部发特急函：煤改气(电)未完工的继续沿用燃煤取暖

　　12月7日从环保部权威信源处获悉，环保部已于12月4日向京津冀及周边地区“2+26”城市下发《关于请做好散煤综合治理确保群众温暖过冬工作的函》特急文件，提出坚持以保障群众温暖过冬为第一原则，“进入供暖季，凡属没有完工的项目或地方，继续沿用过去的燃煤取暖方式或其他替代方式”。

　　“2+26”城市是指京津冀大气污染传输通道，包括北京、天津，河北省石家庄、唐山、保定、廊坊、沧州、衡水、邯郸、邢台，山西省太原、阳泉、长治、晋城，山东省济南、淄博、聊城、德州、滨州、济宁、菏泽，河南省郑州、新乡、鹤壁、安阳、焦作、濮阳和开封。

　　据澎湃新闻不完全统计，目前上述“2+26”传输通道城市皆开展了不同程度的气代煤行动。此外，不在“2+26”城市的山西、河北、河南三省的其他地级市也都在实施煤改气行动，不少城市也将该城部分地区划为“禁煤区”。

　　中国外汇储备连增十个月连续十个月站稳3万亿以上

　　中国11月外汇储备31192.8亿美元，预期31235亿美元，前值31092亿美元。

　　【操作建议：】

　　螺纹钢/热卷：

　　今日螺纹和热卷主力合约1805有所回调，最终分别下跌3.24%和3.52%，收于3828和3832,现货方面，上海HRB400:20螺纹价格报4840元/吨(折实际重量4990元/吨)，较上一交易日下跌90；上海热轧板卷:4.75*1500*C:Q235B报4200，较上一交易日下跌40。基差方面，螺纹05合约基差较上一交易日缩小5至1162，01合约基差821；热卷05合约基差较上一交易日扩大60至368元/吨，01合约基差167。近日安阳地区紧急发文，钢铁企业执行停限产，其中安钢1号、4号高炉停产，2号、3号高炉限产，1号烧结机每日20时至次日8时停产12小时，2号烧结机停产，3号烧结机每日0时至5时停产。二炼钢3座转炉停2座，允许1座转炉生产。安钢集团永通球墨铸铁管有限公司1座高炉及配套烧结系统和3台球团竖炉停产；允许另1座高炉限产50%(以产能计)，1台烧结机正常生产。执行由政府、供电单位逐厂核实切断用电，限产力度还在加大。宏观数据来看，1-10月房地产和基建投资同比增速出现小幅下滑，但房地产企业土地购置面积仍有小幅提升。总体而言，宏观数据符合市场对房地产和基建的下行预期，并无出现明显加速下滑，考虑到主要城市的投资基本保持稳定，叠加租赁住房的影响，宏观数据下行对1月和5月的需求影响有限。上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率71.96%较上周降0.4%，剔除淘汰产能的利用率为78.09%较去年同期降9.71%，钢厂盈利率85.28%持平。本周限产力度再次加强，河北与华东地区仍有部分高炉受到影响。库存方面，12月07日数据，螺纹社会库存下降15.57万吨至300.48万吨，钢厂库存下降4.31万吨至152.56万吨。社会库存和钢厂库存同环比都继续下降，降幅来看环比有所缩窄，不过总库存年同比下降幅度扩大至32.24%，库存去化程度同比仍在增加，社会库存和钢厂库存同时处于近年来最低位置。供给端限产的大环境下，需求端10月需求延后释放，11月表现为淡季不淡，螺纹钢库存持续大降，库存的降幅远远大于产量的减少，可见淡季需求的爆发是此轮螺纹钢上涨的主要原因，但是随着天气逐渐变冷，需求的旺盛或难以持续，在需求开始转弱之后，现货价格或难以维持目前的高位，不过目前螺纹01合约尚有820贴水，01合约已经临近交割，限产趋严的情况下供给端短期不可能提供大的增量，如此大的贴水或难以通过现货单方面下跌来修复，01多单可继续持有。05合约而言由于远月合约还有一定的想象空间，由于前期螺纹价格的持续上涨，在现货价格出现拐头之后，市场空头情绪较为激昂，短期或存在一段时间的回调。不过如我们之前所言，目前螺纹05贴水1162，但是基本面来看明年行情并不如期价表现的这么悲观，宏观层面对需求的影响需要一定的时间周期，对05合约或难以形成较大的压制，采暖季限产和地条钢出清的大背景下，目前库存已经处于历史绝对低位，即便后期进入库存增长的冬储行情，冬储库存累计的量预计也会大幅低于往年，在限产结束之后，有供给和需求同时释放的预期，以低库存迎接金三银四的到来，后期螺纹价格仍有再次上涨。操作上，螺纹01多单可继续持有，05多单暂时观望，等待低位再次入场的机会。

　　铁矿石：

　　今日铁矿石主力合约1805大幅回调，最终下跌7.48%，收于494.5，成交量小幅上升，持仓量减少17.9万手。外盘方面，新交所铁矿FE05合约下跌6.69%，报63.45。06日普氏62%铁矿石指数报69.0，较前一日下跌3.15。现货方面，PB粉和金布巴粉折盘面分别为549.3和498.34。以金布巴粉为交易标的，目前01合约基差为6.3。PB粉和超特粉价差205元/吨，高低品位价差有所缩小。05日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14205万吨，较上周五数据增69万吨，较去年同期增3021万吨，日均疏港总量243.09万吨，上周五为261.75万吨。基本面来看，在11月外矿发货环比减少666万吨的情况，港口库存持续上涨，目前距离历史高点仅有300万吨左右，限产对铁矿石的需求抑制明显，目前钢厂现货毛利突破2000，钢价的上涨和高利润也带动了铁矿石价格的上升，目前钢价出现回调，铁矿石率先开始下跌。临近交割01铁矿石合约并不会执行修改后的交割标准，面临一定的交割标的漂移的风险，建议离场观望。05合约来看，仍然有采暖季结束之后，钢厂高利润的情况下，铁矿石需求仍有大幅释放的预期，另外一季度由于天气原因一般是外矿的发货淡季，明年全年来看铁矿石供给增量也十分有限，另外钢厂在限产和高利润情况下，为了生产效率最大化，对高品位铁矿石仍然十分青睐，钢厂仍有补库需求，目前港口高品位矿占比仍然不高，高低品味铁矿石结构性紧张的问题有可能再次重演。操作上，建议01铁矿石继续观望，05铁矿石暂时观望，等待低位再次入场的机会。

　　焦煤、焦炭：

　　7日，焦煤1805和焦炭1805收1258.5和2186.0，分别下跌7.40%和8.00%。持仓量分别增加7382手和减少7850手。现货方面，京唐港国产主焦煤维持1610元/吨，澳大利亚焦煤维持1490元/吨。焦炭天津港一级、准一级维持2045和1990元/吨。当前基差增加10.5至352.0元/吨和178至37元/吨，对应仓单基差分别为升水-43和贴水92.0。今日双焦大幅下挫，目前焦煤01升水现货幅度完全修复，由于仓单煤性质决定01期价受到压制，多头接货意愿较低，01焦煤跌破仓单价格回归现货价格，且从使用价值而言，或仍有50左右的空间。05合约受近期蒙古外长访华，明年蒙煤的供应恢复概率较大，对05期价短期造成较为明显的利空。焦炭近月仓单升水转贴水，日照港一级焦报价已达到2080-2130，且近月现货仍有上涨趋势，01存在被带动超跌可能。但注意价格下行后原有的贸易商及仓单转入现货市场压制价格。从当前基本面看，焦炭现货提涨第三轮普遍落地后，当前累降400左右，今日各地陆续提涨100，钢厂对焦企提涨有一定接受度。当前焦化企业销售较为顺利，焦化企业库存累积速度在开工率小幅下降的情况下有所放慢，库存数据显示本周焦化厂和钢厂焦炭库存继续双降，焦化企业库存下降较为明显，焦化厂库存再度回落至低位，在销售好转的情况下，提涨情绪较浓。当前焦炭提价速度有所加快，可能超原有300提涨的预期，但目前对于钢厂而言焦炭的供需仍然处于宽松，且由于贸易和投机需求减弱，等待华南钢厂补库完毕，本轮焦炭补库行情可能基本结束。焦煤方面，港口进口煤贸易商囤货热情较高，二线焦煤上涨100至1400，产地今日配煤煤种亦开始出现上涨。目前各地煤矿生产正常，产量高位开始回落，由于国有大矿基本完成年度生产计划，在12月安全生产检查月可能将减少生产。各地焦煤现货价格逐步有所抬升，当前多地焦化企业利润有所修复，对优质低硫煤有一定的补库需求，焦化利润开始修复对焦煤补库需求有所增加。今日焦煤01大幅回落后，当前价格已经回归相对合理区间，建议01空单止盈离场。现货仍有上涨预期下，焦炭01贴水仓单可考虑轻仓试多，双焦05整体向上预期暂时未变，焦炭补库需求预计逐步减弱，建议观望等待悲观情绪减弱，1950附近进场做多。焦煤05大幅下挫后，预计期价接近底部，12-2月现货价格预期较好，考虑1200-1250分批建仓做多。

　　动力煤:

　　7日，动力煤1801收667.8元/吨，下跌0.86%。现货方面，秦皇岛Q5500动力煤上涨1元至692元/吨，CCI5000上升2元至620。广州港Q5500维持795元/吨。秦皇岛库存上升5万至655.0万吨，主要港口库存持平于1338.80万吨。下游沿海六大发电集团库存减少25.4至1190.1万吨，库存可用天数17天，日均耗煤量增加4.30至70.7万吨，电厂库存持续有回落迹象，日耗量上涨至70万吨附近运行。运费方面，CBCFI煤炭运费指数上涨51.91至1447.86，秦皇岛至广州运费价格上升2.7至68.8元/吨，继续创下近年历史新高。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量85艘，铁路到车辆8558辆，铁路调入量为67.7万吨，港口吞吐量62.7万吨。基本面来看，各主产地供应正常，坑口价格继续弱势运行，港口价格缓慢上行，低卡煤需求较好，贸易商产地发运利润增加下，发运到港口热情增加，但铁路运力持续受限。库存方面，港口库存今日继续下行，秦皇岛港库存650万吨附近，下游沿海电厂库存持续下行，总体库存可用天数水平维持17天左右。需求方面，下游日耗上升至70万吨，船运价格上涨至历史高位，锚地船舶和预到船舶高位有所回落，南方港口现货价格持平。水电方面上游来水近一周有明显减弱迹象，逐步进入枯水期，当前电厂进入传统供暖旺季，日耗预计逐步有所攀升，暂未对当前库存造成压力，但预计随着沿海电厂需求有回暖，市场煤采购需求有所增加。今日环保部文件称京津冀地区煤改气尚未完成的地区为保正常民用供暖需求，可暂缓执行。预计对散煤需求有所恢复，对坑口块煤销售压力有减缓作用，坑口销售预期转好的情况下，库存压力减少，预计坑口市场有可能重新回升与港口共振缓慢上涨。近期市场总体而言，当前动力煤需求回暖，现货价格缓慢上行，5000大卡由于当前性价比较高，采购需求较好价格上升速度较快。且市场有预期12月的安全生产检查月对供应造成一定影响。当前动力煤现货价格需要大幅上涨需要日耗继续回升至75上方以及铁路运力限制产地到港口的供应量。当前动力煤1801今日受黑色整体拖累出现回调，当前贴水幅度增加，可考虑多单入场或建议谨慎持有。若日耗和运力继续存在问题，01将跟随现货持续上涨，05今日大幅下跌后，预计后期上涨空间仍然存在，建议多单入场或继续持有。

　　广州期货金属研究组

　　王栋邓文哲

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