广发期货：12月7日早评

　　第1页: 国债期货震荡收红第2页: 北向资金净流出第3页: 广发期货技术分析早报

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1803合约收盘涨0.0400 ，涨幅0.0415 %，报96.5350 ，最高96.5950 ，最低96.4300 ，成交10,265.0000 手，持仓44,036.0000 手，减仓625手。T1803合约收盘涨0.0850 ，涨幅0.0915 %，报92.9850 ，最高93.1100 ，最低92.7450 ，成交43,523.0000 手，持仓56,075.0000 手，减仓1682手。

　　[一级市场]

　　财政部1年期续发国债中标收益率3.6975%，投标倍数1.72；10年期续发国债中标收益率3.8396%，投标倍数2.82。

　　农发行3年(剩余期限约3个月)、3年期和5年期固息增发债中标收益率分别为3.7998%、4.6334%、4.7128%，投标倍数分别为2.38、4.53、7.75。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数小幅上行。其中，国债1Y上行11bp至3.7442%，国债5Y上行0.61bp至3.8044%，国债10Y上行0bp至3.8752%；国开1Y上行0.20bp至4.5292%，国开5Y上行0.53bp至4.7172%，国开10Y下行0.86bp至4.7697%。

　　信用债收益率多数下行。其中，AAA中短期票据1Y下行0.75bp至4.9329%，3Y下行1.97bp至5.2164%，5Y上行2.00bp至5.3256%；AA+中短期票据1Y下行0.75bp至5.1629%，3Y下行1.97bp至5.4464%，5Y上行4.00bp至5.5756%；AA中短期票据1Y下行2.75bp至5.3829%，3Y下行3.97bp至5.6664%，5Y上行2.00bp至5.7956%。

　　[公开市场操作]

　　人民银行周三开展MLF操作1880亿元，操作利率3.2%；无逆回购操作。此外，今日有2400亿元逆回购和1880亿MLF到期。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下行。R001、R007、R014、R1M分别报2.6094%、3.0565%、3.8859%、5.1969%，分别较上日加权平均价上行1.26bp、1.48bp、10.79bp和15.03bp。

　　Shibor短端下行。隔夜Shibor跌0.60bp报2.5730%；7天期Shibor跌1.20bp报2.7870%；14天期Shibor跌0.40bp报3.8490%；1个月期Shibor涨3.55bp报4.3394%。

　　[操作建议]

　　周三，期债震荡，午后涨幅扩大，全场收红。资金面方面，当日有2400亿逆回购和1880亿MLF到期，央行并未一次性放量续作本月到期的MLF以进行对冲，而是仅开展1880亿MLF操作，对市场情绪形成一定的压制。不过央行主管金融时报表示，预计央行会在本月中旬再开展MLF操作，接下来可能会改用28天期逆回购品种供应跨年资金，估算将释放长期流动性3000亿，加上年末财政可能支出超1万亿，跨年春节流动性供应有保障。当日资金面边际收敛，R001和R007上行，Shibor短端下行，跨年品种多数上行。监管方面，银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》，以完善风险监测体系，表明监管趋严持续推进。此外，央行金融研究所所长孙国峰表示，央行不能给予市场长期低利率预期，央行的货币政策应当抑制银行的冒险行为，特别是不能给予市场利率长期处于低位的预期，防止市场通过过度的冒险行为倒逼央行。一级市场方面，农发行三期债中标利率远低于上日中债估值，表明需求较为旺盛。国开行发布公告称，12月7日将招标增发不超过290亿元四期金融债。

　　整体上，央行MLF操作有所收敛，不过央行主管媒体发声有助于稳定市场情绪，助推期债走稳。但是考虑到在市场情绪尚未完全转暖的情况下，监管趋严的持续推进，下周美联储加息的概率较大，仍对债市带来一定的压制，因此建议观望为主。