国贸期货：10月16日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-10-16 08:35:04

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　　【结论及投资建议】

　　周五(10月13日)，MLF超额续做但贸易帐数据显好压制人气，债市先扬后抑。国债期货高开震荡走低多数收跌，银行间现券收益率早盘明显下行随后进出口数据好于预期压制市场，收益率几乎抹去全部下行幅度；资金面延续宽松，主要回购利率多数下行。

　　资金面方面，央行周五未进行逆回购操作，开展4980亿MLF，全部为1年期品种，中标利率维持3.20%。当日200亿逆回购和840亿MLF到期。央行一次性超量续作了本月到期的MLF,本月共计4395亿MLF到期,对冲掉本月到期的MLF后还超额续作585亿MLF。虽然央行的续作给市场吃了一剂定心丸，资金面短期有所好转，但下旬的资金面利空因素仍不可小觑，市场整体仍偏谨慎。下周(10月14日-10月20日)央行公开市场有1700亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期200亿、600亿、300亿、400亿、200亿；无正回购和央票到期；此外下周二和周三分别将有1280亿元和2275亿元MLF到期。

　　海关总署数据显示，中国进出口继续大幅增长，按人民币计，中国9月进口同比增19.5%，预期13.6%，前值14.4%；出口增9%，预期8.7%，前值6.9%；贸易顺差缩至2017年3月以来最低。进口回升明显高于出口，季末的原材料进口量大效应再现，但人民币的升值对出口产生了一定的影响。整体来看，我国外贸依旧保持了向好的态势，主要得益于全球经济的温和复苏，世界银行、国际货币基金组织等主流机构均调高今年全球经济增长预期，全球贸易有所回暖。但同时全球经济局势愈加错综复杂，政治不确定性仍在，贸易保护、地缘政治等因素都将对我国四季度的进出口产生影响。预计在不发生大风险事件的情况下，四季度进出口有望保持稳中有升。

　　双节后首周在定向降准利好预期被抵消后，债市一直走弱，债期震荡下行，短期主要还是受资金面的影响较大，市场对于央行到期续作一直保持谨慎，加之经济数据即将公布，市场观望情绪较强。MLF续作虽短期提振市场情绪，但尾盘的震荡收跌更加凸显了市场的谨慎。市场机构认为9月经济数据有望企稳，若缺乏基本面有力支持，债券市场难有趋势性机会。宏观数据成破局关键，数据公布前短期债期料维持偏弱震荡格局。

　　操作上：

　　TF1712日内参考点位，上方压力：97.600；下方支撑：97.170。

　　T1712日内参考点位，上方压力：94.900；下方支撑：94.450。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫、樊梦真

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