广发期货：9月29日早评

　　第1页: 股指期货：节前弱势震荡第2页: 贵金属：金银反弹 保持观望第3页: 流动性缓和利多债市，国债期货全线收红第4页: 广发期货技术分析早报第5页: 油价三连跌，高位调整

　　[国债期货走势]

　　周四，国债期货TF1712合约收盘涨0.1050 ，涨幅0.1076 %，报97.7200 ，最高97.7250 ，最低97.6350 ，成交9,804.0000 手，持仓64,771.0000 手，增仓352手。T1712合约收盘涨0.1250 ，涨幅0.1314 %，报95.2600 ，最高95.3000 ，最低95.2050 ，成交22,633.0000 手，持仓73,177.0000 手，减仓149手。

　　[一级市场]

　　周四，进出口行三期债中标收益率全部低于二级市场，需求旺盛。进出口行3年期固息增发债中标收益率4.2343%，投标倍数4.92；5年期固息增发债中标收益率4.3018%，投标倍数3.02；10年期固息增发债中标收益率4.3337%，投标倍数6.45。中债进出口债到期收益率数据显示，3年、5年、10年进出口行债最新到期收益率分别为4.2906%、4.3565%、4.3777%。

　　[二级市场]

　　利率债品种涨跌不一。其中，国债1Y上行0.13bp至3.4579%，国债5Y下行-1.67bp至3.6049%，国债10Y下行-0.99bp至3.6136%；国开1Y上行0.13bp至3.9486%，国开5Y下行-1.73bp至4.2648%，国开10Y下行-2.25bp至4.1927%。

　　信用债收益率全线上行。其中，AAA中短期票据1Y上行2.26bp至4.6013%，3Y上行0.82bp至4.6100%，5Y上行1.45bp至4.7600%；AA+中短期票据1Y上行2.26bp至4.8313%，3Y上行0.82bp至4.8200%，5Y上行1.45bp至5.0000%；AA中短期票据1Y上行2.26bp至5.0113%，3Y上行0.82bp至5.0000%，5Y上行1.45bp至5.2600%。

　　[公开市场操作]

　　周四，央行进行500亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，完全对冲当日到期资金规模。此外央行就7天、14和28天期逆回购操作需求询量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下降。R001、R007、R014、R1M分别报3.0632%、3.6387%、5.1442%、5.4317%，分别较上日加权平均价下行-3.77 bp、-2.40 bp、上行11.86 bp、下行-46.49 bp。

　　Shibor全线上行。隔夜Shibor涨5.40 bp报2.9170%；7天期Shibor涨1.81 bp报2.9675%；14天期Shibor涨0.19 bp报3.7929%；1个月期Shibor涨3.91 bp报4.0565%。

　　[操作建议]

　　周四，流动性缓和利多债市，国债期货全线收红。流动性方面，央行进行500亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，完全对冲当日到期资金规模。央行重启公开市场操作，叠加财政支出的影响，市场资金面有所好转，质押式回购利率多数下行，但是短期Shibor利率继续升高，凸显资金面担忧情绪仍在。昨日债市回暖的另外一个主要的因素是国务院对“定向降准”的新表态，国务院会议提出要采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度，此次定向降准对象口径更有针对性，将适用对象限定为单户授信500万以下，适用范围扩大至个体工商户、创业担保。因此从国务院的表态来看，本次“降准”的目的在于实体经济而非市场，信号传递更多的是支持小微企业，因此“定向降准”并不意味着货币政策转为宽松，但是可能在边际上出现一些变化。需要警惕的是，本次“定向降准”的时间和具体办法尚不明确，当前市场对“降准”或太过度乐观。基本面方面，多地严查消费贷入楼市，意味着去杠杆已经开始进入居民部门，偏空的基本面对债市有一定的利好。外汇方面，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.6699，较上一交易日官方收盘价跌349点，离岸和在岸人民币继续表现疲软，利好出口，但是中长期来看，人民币不存在贬值基础，未来债市的长期走势主要关注人民币的情况。

　　总体来说，财政支出的效果逐渐显现，流动性回暖迹象明显，平稳跨过季末不成问题，国庆节后，流动性或再次面临缴税等因素带来的压力，预计央行将继续维稳资金面。中长期来看，人民币走势成为关键，在未来人民币稳步升值的背景下，人民币资产将愈发受青睐。建议多单继续持有。