广发期货：9月05日早评

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　　[国债期货走势]

　　周一，国债期货TF1712合约收盘跌-0.0450 ，跌幅-0.0461 %，报97.4800 ，最高97.5300 ，最低97.4600 ，成交4,919.0000 手，持仓47,190.0000 手，增仓764手。T1712合约收盘跌-0.0550 ，跌幅-0.0580 %，报94.6950 ，最高94.8050 ，最低94.6250 ，成交25,078.0000 手，持仓60,223.0000 手，增仓940手。

　　[一级市场]

　　周一，农发行两期债中标利率接近二级市场水平，需求一般。农发行3年期固息增发债中标收益率4.2611%，投标倍数2.71；农发行5年期固息增发债中标收益率4.3260%，投标倍数3.03。中债农发债到期收益率曲线显示，3年、5年农发债最新收益率分别报4.2613%、4.3480%。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走弱。其中，国债1Y上行0.5bp至3.3959%，国债5Y上行0.54bp至3.6235%，国债10Y上行1.01bp至3.6454%；国开1Y下行-0.12bp至3.9325%，国开5Y上行2.17bp至4.3745%，国开10Y上行1.87bp至4.2963%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y下行-4.44bp至4.5700%，3Y上行2.45bp至4.7341%，5Y上行0.21bp至4.7520%；AA+中短期票据1Y下行-2.44bp至4.8000%，3Y上行2.45bp至4.9841%，5Y上行0.21bp至5.0120%；AA中短期票据1Y下行-2.44bp至5.0200%，3Y上行2.45bp至5.2041%，5Y上行0.21bp至5.3220%。

　　[公开市场操作]

　　央行公告称，目前银行体系流动性总量较高，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，9月4日不开展公开市场操作.当日有1400亿逆回购到期，因此当日净回笼1400亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多全线下跌。R001、R007、R014、R1M分别报2.7765%、3.2603%、3.8783%、4.1661%，分别较上日加权平均价下行-8.63 bp、-9.71 bp、-5.93 bp、-7.95 bp。

　　Shibor多数下行。隔夜Shibor跌-6.30 bp报2.7500%；7天期Shibor跌-1.92 bp报2.8572%；14天期Shibor跌-0.24 bp报3.7238%；1个月期Shibor涨1.12 bp报3.9032%。

　　[操作建议]

　　周一，国债期货震荡中小幅收跌，流动性转暖利好债市，对监管趋严的担忧和央行暂停公开市场操作打压市场情绪。流动性方面，受月初机构融出增加的影响，银行间流动性较为充足，银行间质押式回购利率再次大幅下降，Shibor利率也出现不同程度的下跌。与此同时，央行也公告称目前银行体系流动性总量较高并且可吸收央行逆回购到期等因素的影响，因此周一回笼了资金1400亿元。资金面延续宽松利好国债走高，但是监管趋严的预期打压了交易的情绪。周一下午央行、证监会等七部委发布《防范代币发行融资风险的公告》，其中明确，ICO本质上属于未经批准的非法公开融资，涉嫌非法集资、非法发行证券、非法发售代币募集，以及涉及金融诈骗、传销等违法犯罪活动，严重扰乱了经济金融秩序，针对ICO市场乱象，监管层雷厉风行，从预警风险到实际采取行动仅仅两周的时间。因此对ICO的治理本身对债市没有直接的影响，但是叠加政府前期对货币基金的监管态度，市场预期监管将加码，对交易情绪形成打压。一级市场方面需求一般，农发行两期债全场倍数不高，凸显出机构对债券配置比较谨慎。外围方面，朝鲜半岛局势升温，但是债市反应平淡。

　　总体来说，影响债市走向的因素主要还是流动性和监管，从前期央行的表态来看，监管趋严的概率不大，对债市的影响较为中性。短期看，流动性有进一步转暖的趋势，对债市利好，重点关注央行9月首周的操作。长期看，财政支出的放缓，供应量的增加或对流动性有一定的冲击。操作上建议T1712多单继续持有，目标位95.3，止损位94.3。