广发期货：7月28日商品早评

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　　市场要点

　　1. 省部级主要领导干部“学习习近平总书记重要讲话精神，迎接党的十九大”专题研讨班26至27日在京举行，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在开班式上发表重要讲话强调，继续统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，决胜全面建成小康社会。

　　2.经李克强总理签批，国务院日前印发《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》，进一步系统性优化创新创业生态环境，强化政策供给，突破发展瓶颈，充分释放全社会创新创业潜能。

　　3.统计局发布数据显示，6月规模以上工业企业利润总额7277.8亿元，同比增19.1%。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周四，国债期货TF1709合约收盘跌0.0000 ，跌幅0.0000 %，报97.5300 ，最高97.6050 ，最低97.4000 ，成交10,691.0000 手，持仓43,652.0000 手，减仓1082手。T1709合约收盘涨0.1350 ，涨幅0.1422 %，报95.0500 ，最高95.0900 ，最低94.7550 ，成交48,243.0000 手，持仓46,502.0000 手，减仓1925手。

　　[一级市场]

　　进出口行3年期固息增发债中标利率3.9759%，全场倍数2.85；5年期固息增发债中标利率4.1130%，全场倍数2.22。

　　国开行3年期固息增发债中标利率3.9510%，全场倍数4.36，边际倍数14.46；7年期固息增发债中标利率4.2111%，全场倍数3.41，边际倍数1.43。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行1.09bp至3.3889%，国债5Y下行0.01bp至3.5405%，国债10Y下行1.49bp至3.6021%；国开1Y下行3.03bp至3.6761%，国开5Y上行1.07bp至4.1341%，国开10Y下行1.88bp至4.1963%。

　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y上行2.29bp至4.4317%，3Y上行0.96bp至4.4982%，5Y下行0.10bp至4.6038%；AA+中短期票据1Y上行2.29bp至4.6417%，3Y上行0.96bp至4.7082%，5Y下行0.10bp至4.8438%；AA中短期票据1Y上行2.29bp至4.7917%，3Y上行0.96bp至4.8582%，5Y下行0.10bp至5.2138%。

　　[公开市场操作]

　　周四(7月27日)，央行进行600亿7天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，净投放200亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.9596%、3.8032%、4.1526%、4.0962%，分别较上日加权平均价上行3.89bp、9.07bp，下行5.56bp、11.74bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨6.10bp报2.7860%；7天期Shibor涨1.36bp报2.8626%；14天期Shibor涨0.33bp报3.7030%；1个月期Shibor跌0.92bp报3.8994%。

　　[操作建议]

　　周四，期债市场呈现V型走势，现券同步走强。央行公开市场净投放200亿，不过资金面偏紧，货币市场利率多数上涨。中国6月规模以上工业企业利润总额同比增速加快，表明当前需求较为平稳，对生产形成一定的支撑，短期经济企稳，施压期债市场。上交所和深交所纷纷传达学习贯彻全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会精神，表示要把防范化解市场风险放在更加重要的位置，推动债券市场发展。中央财经领导小组杨伟民表示，下半年要努力做好六方面工作，即深化供给侧结构性改革、稳妥化解累积的地方政府债务风险、扎实整治金融乱象、稳定房地产市场、稳定外资和民间投资、重视做好民生工作。在经济短期企稳的背景下，为金融持续防风险、严调控带来空间。海外方面，美联储对于通胀表态略偏鸽派，助推美债上行。一级市场方面，国开行和进出口行固息增发债中标利率均低于中债估值，且国开行固息债全场倍数均超3倍，表明当前需求较为旺盛。整体上，经济短期企稳、资金面偏紧、金融防风险的持续推进施压期债市场，但央行呵护市场流动性、市场需求较为旺盛形成支撑，短期期债市场或维持震荡，建议观望为主。