广发期货：7月18日期货早评

　　第1页: 股指期货早报：资金面偏紧 短期指数难言乐观第2页: 贵金属早报：经济数据不佳 金银或迎反弹第3页: 国债期货早报：国债期货涨跌不一、

　　市场要点

　　1.按照国务院第四次大督查总体安排，在各地区开展全面自查的基础上，7月16日国务院派出18个督查组，分赴天津、内蒙古、湖北等18个省(区、市)，对贯彻落实党中央、国务院重大决策部署情况开展实地督查。

　　2.银监会将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。郭树清主持召开银监会党委扩大会议，传达学习全国金融工作会议精神。会议指出，着力防范流动性风险、信用风险、影子银行业务风险等重点领域风险。

　　3.保监会召开会议表示要坚持保险服务实体经济的根本宗旨，强化“保险业姓保”；坚决筑牢风险防控防线，坚持“保监会姓监”，强化保险监管的专业性统一性穿透性，切实维护国家金融安全。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周一，国债期货TF1709合约收盘跌-0.0350 ，跌幅-0.0358 %，报97.7950 ，最高97.9700 ，最低97.7750 ，成交12,769.0000 手，持仓49,436.0000 手，减仓1890手。T1709合约收盘涨0.0700 ，涨幅0.0734 %，报95.4100 ，最高95.6600 ，最低95.3500 ，成交45,520.0000 手，持仓50,138.0000 手，减仓716手。

　　[一级市场]

　　农发行3年期固息增发债中标利率3.9674%，全场倍数5.15；5年期固息增发债中标利率4.0692%，全场倍数5.66。7月14日，中债3年期农发行债到期收益率为4.0485%，5年农发行债到期收益率为4.1329%。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行-1.23bp至3.4383%，国债5Y下行-1.46bp至3.4961%，国债10Y下行-0.11bp至3.5626%；国开1Y下行-6.08bp至3.7136%，国开5Y下行-0.21bp至4.0922%，国开10Y上行0.41bp至4.1702%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行0.39bp至4.3830%，3Y下行-3.28bp至4.4635%，5Y下行-2.91bp至4.6006%；AA+中短期票据1Y上行0.39bp至4.5930%，3Y下行-3.28bp至4.6935%，5Y下行-2.91bp至4.8606%；AA中短期票据1Y上行0.39bp至4.7430%，3Y下行-3.28bp至4.8635%，5Y下行-2.91bp至5.2506%。

　　[公开市场操作]

　　央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款、金融机构缴纳法定存款准备金和逆回购到期等因素对银行体系流动性的影响，周一开展了1700亿元逆回购操作。当日净投放1400亿资金，创6月16日以来的新高。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率全数上升。R001、R007、R014、R1M分别报2.7170%、3.0748%、3.5528%、4.0865%，分别较上日加权平均价上行6.14 bp、13.77 bp、1.81 bp、20.09 bp。

　　Shibor涨跌互现。隔夜Shibor涨0.59 bp报2.6329%；7天期Shibor涨0.27 bp报2.8057%；14天期Shibor跌-0.51 bp报3.6809%；1个月期Shibor跌-2.77 bp报4.0120%。

　　[操作建议]

　　周一，为对冲税期、政府债券发行缴款、金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期等因素对银行体系流动性的影响，央行开展了1700亿元逆回购操作，当日净投放1400亿元，央行大额放水，对市场情绪大有提振，但是周一资金面有所收紧，R001和R007上涨了6.14bp和13.77bp，流动性趋紧抑制了债市做多情绪。另外，随后公布的多个宏观数据显示出二季度经济依旧强势，经济超预期向好打压了早间债市的了乐观情绪，收盘时国债期货涨跌不一，现券收益率小幅上行。市场需求方面，农发行3年期固息增发债中标利率3.9674%，全场倍数5.15；5年期固息增发债中标利率4.0692%，全场倍数5.66。新债发行全场倍数较高且中标利率皆低于中债估值，表明当前市场配置需求较强，需求对债市依旧有很好的支撑。统计局周一发布了上半年经济运行的情况，总体来说上半年经济稳中向好，6月份数据多数超预期增长，此外，统计局发言人称，货币政策要防止实施过松，产生加杠杆效应，放大资产泡沫，给中国经济带来风险。经济面的向好和统计局的表态似乎预示着货币政策不会转向宽松，因此央行大额放水的操作只是体现了央行维稳资资金面的态度，市场不必过度乐观，但是随着汇率稳定，资本流出得到控制，未来对流动性有明显的利好。总体来说，基本面的向好压制债市的乐观情绪，从目前货币政策“稳健”的角度来看，7月流动性或无忧。监管方面，昨日银监会和保监会相继开会传达了全国金融会议的内容，预计短期内监管预期对债市有一定打压，操作上建议短期观望为主，前期持有多单的建议逢高减仓。