广发期货：7月13日期货早评

　　第1页: 股指期货早报：冲高回落 调整压力加大第2页: 贵金属早报：耶伦发声偏鸽 金价如坐过山车第3页: 国债期货早报：国债期货保持谨慎第4页: 原油早报：库存降幅再超预期，油价震荡

　　市场要点

　　1. 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，讨论通过《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》，决定将《快递条例(草案)》向社会公开征求意见。

　　2.中国6月人民币贷款增加1.54万亿元，连增三个月，前值1.11万亿元，预期1.13万亿元；M2同比增9.4%，续创历史新低，前值增9.6%，预期增9.6%。

　　3.央行公布数据，2017年上半年社会融资规模增量累计为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元；2017年6月末社会融资规模存量为166.92万亿元，同比增长12.8%。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1709合约收盘跌-0.0450 ，跌幅-0.0459 %，报97.8900 ，最高98.0650 ，最低97.8400 ，成交14,933.0000 手，持仓52,663.0000 手，增仓836手。T1709合约收盘涨0.0400 ，涨幅0.0420 %，报95.2700 ，最高95.4800 ，最低95.1900 ，成交49,165.0000 手，持仓50,938.0000 手，减仓728手。

　　[一级市场]

　　农发行1年期固息增发债中标利率3.7350%，全场倍数5.35，边际倍数1.15；3年期固息增发债中标利率4.0243%，全场倍数4.92，边际倍数5.76。中债1年期农发行债到期收益率为3.8821%，3年期农发行债到期收益率为4.0854%。农发行5年期固息增发债中标利率4.0938%，全场倍数5.49，边际倍数3.19；10年期固息增发债中标利率4.2241%，全场倍数6.86，边际倍数1.89。中债5年期农发行债到期收益率为4.1608%，10年农发行债到期收益率为4.2932%。

　　财政部2年期国债中标利率3.4552%，边际利率3.4852%，全场倍数2.66.5年期国债中标利率3.47%，边际利率3.49%，全场倍数3.57。7月11日，中债2年期国债到期收益率为3.4677%，5年期国债到期收益率为3.5096%。

　　[二级市场]

　　利率债品种震荡。其中，国债1Y下行0.19bp至3.4560%，国债5Y上行0.11bp至3.5107%，国债10Y下行0.87bp至3.5749%；国开1Y上行0.71bp至3.7845%，国开5Y下行2.14bp至4.1147%，国开10Y下行1.36bp至4.1785%。

　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y下行1.06bp至4.3811%，3Y上行0.97bp至4.5052%，5Y上行2.27bp至4.6108%；AA+中短期票据1Y下行1.06bp至4.5911%，3Y上行0.97bp至4.7352%，5Y上行2.27bp至4.9008%；AA中短期票据1Y下行1.06bp至4.7411%，3Y下行4.03bp至4.9352%，5Y上行2.27bp至5.2908%。

　　[公开市场操作]

　　周三(7月12日)，央行进400亿7天、300亿14天逆回购操作。当日有500亿逆回购到期，净投放200亿，为6月19日以来首次净投放。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率延续收敛。R001、R007、R014、R1M分别报2.7256%、3.1070%、3.6908%、3.9954%，分别较上日加权平均价上行3.56bp、6.62bp、5.32bp、下行0.85bp。

　　Shibor短端上行。隔夜Shibor涨2.50bp报2.6460%；7天期Shibor涨0.36bp报2.8156%；14天期Shibor涨0.08bp报3.6918%；1个月期Shibor跌3.57bp报4.0848%。

　　[操作建议]

　　周三，国债期货尾盘小幅跳水，唯T1709小幅收红。央行公开市场重回净投放，不过考虑到MLF的即将到期，市场对央行是否续作仍存疑问，且当日净投放规模有限，故对市场的提振作用有限。市场资金面延续收敛，R001、R007和隔夜Shibor上行，施压期债。一级市场方面，财政部两期国债和农发行债中标利率均低于中债估值，且全场倍数超3倍，显示市场配置力量较强。基本面方面，当日公布6月主要金融数据，其中6月人民币贷款好于预期，M2续创历史新低，6月新增社融同比多增。央行调查统计司司长阮健弘表示，随着稳健中性货币政策的落实以及加强金融监管效应的显现，近期商业银行一些与表外产品相关的资金运用科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降，要客观看待。社融方面，委托贷款、票据融资、债券负增长，表明监管趋严后，表内贷款对社融增长起主要作用，同时考虑到对实体经济发放的人民币贷款同比多增7288亿，表明当前实体经济融资需求仍旺。信贷方面，房地产贷款增量占比下降，企业中长期贷款需求向好。6月信贷和社融数据的向好，再次证明经济短期平稳。整体上，经济短期企稳、资金面延续收敛形成利空，而央行公开市场转为净投放，市场配置力量较强形成支撑，考虑到MLF的到期，和第五次全国金融工作会议即将召开，建议保持谨慎。