广发期货：7月12日期货早评

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　　市场要点

　　1. 10日至11日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在杨凌、宝鸡考察，强调要加快改革创新、补上民生短板、在推动西部开发开放中促进经济发展升级。

　　2.全国乘联会发布《6月乘用车市场分析报告》，6月份广义乘用车销量178万辆，同比增长4.6%，环比增长0.2%。

　　3.国资委表示，央企1-6月累计实现净利润5353.2亿元人民币，同比增长18.6%；6月实现利润1596.7亿元，为单月利润历史最好水平，102家中央企业中，有99家企业盈利，48家企业效益增幅超过10%，29家企业效益增幅超过了20%。交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1709合约收盘跌-0.0200 ，跌幅-0.0204 %，报97.9000 ，最高98.0000 ，最低97.8700 ，成交9,802.0000 手，持仓51,827.0000 手，增仓1374手。T1709合约收盘涨0.0800 ，涨幅0.0841 %，报95.1900 ，最高95.3500 ，最低95.0600 ，成交45,964.0000 手，持仓51,666.0000 手，减仓1862手。

　　[一级市场]

　　国开行5年期固息增发债中标利率4.0726%，全场倍数3.71；10年期固息增发债中标利率4.2069%，全场倍数2.12。

　　[二级市场]

　　利率债品种震荡。其中，国债1Y上行0.00bp至3.4579%，国债5Y上行0.96bp至3.5096%，国债10Y下行0.75bp至3.5836%；国开1Y上行2.74bp至3.7774%，国开5Y下行1.18bp至4.1361%，国开10Y下行1.12bp至4.1921%。

　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y下行0.18bp至4.3917%，3Y上行1.07bp至4.4955%，5Y上行1.09bp至4.5881%；AA+中短期票据1Y下行0.18bp至4.6017%，3Y上行1.07bp至4.7255%，5Y上行1.09bp至4.8781%；AA中短期票据1Y下行0.18bp至4.7517%，3Y上行1.07bp至4.9755%，5Y上行1.09bp至5.2681%。

　　[公开市场操作]

　　央行周二进行300亿7天、100亿14天逆回购操作。当日有400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率延续收敛。R001、R007、R014、R1M分别报2.6900%、3.0408%、3.6376%、4.0039%，分别较上日加权平均价上行10.84bp、17.28bp、6.16bp、下行2.76bp。

　　Shibor短端上行。隔夜Shibor涨7.20bp报2.6210%；7天期Shibor涨2.80bp报2.8120%；14天期Shibor跌0.20bp报3.6910%；1个月期Shibor跌4.05bp报4.1205%。

　　[操作建议]

　　周二，国债期货涨跌互现，十债表现优于五债。央行公开市场开展400亿逆回购操作，完全对冲当日到期量，时隔十二日重启公开市场操作，有助于提振市场情绪，不过考虑到本周还有MLF到期，出于对是否续作MLF的疑问，提振作用有限。市场资金面延续收敛，主要回购利率多数上涨，施压期债市场。经济基本面方面，当日国资委公布央企1-6月利润数据，国务院国有资产监督管理委员会总会计师沈莹表示，中央企业上半年保持了稳中有进、稳中向好的良好发展态势，央企利润的向好从微观方面验证短期经济企稳。下游方面，全国乘联会公布6月广义乘用车销量，同比和环比皆有所增加。一级市场方面，从国开行5年固息增发债和10年固息增发债中标收益率和全场倍数看，5年需求好于10年。本周利率债供给规模将达到十年来最大规模，供给压力的增加，或许会压制债市价格。整体上，经济短期企稳、资金面延续收敛、MLF是否续作存疑、短期债市供给压力较大形成压力，不过央行大概率维稳资金面，考虑到多空因素的影响，建议短期保守型投资者观望为主，激进的投资者或尝试在60日均线、95.0元上下轻仓做多T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。