国贸期货：5月10日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-10 08:12:38

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　　【结论及投资建议】

　　周二(5月9日)，资金面有所缓和，新债发行符合预期，但强监管下投资者悲观预期一时难以扭转，债市惯性下跌，午后跌势加大。国债期货全线收跌，国债10年期主力合约T1709近乎收于全日最低点；银行间现券收益率较大幅度上行，10年期国开活跃券170210收益率上行5.5bp报4.3475%。

　　资金面方面，央行周二公告称，目前银行体系流动性总量处于适中水平，当日不开展公开市场操作。据此，央行连续第三日暂停操作，单日净回笼200亿元人民币。央行的态度坚定而明确，一旦资金稍有宽松，央行随即暂停逆回购，表明央行不愿保持较为宽松的货币环境从而影响去杠杆防风险的效果，周三将有1900亿元逆回购到期，叠加五月中下旬还将有MLF到期以及月度缴税因素冲击，央行是否重启操作将继续主导资金走势。

　　周三有媒体报道，证监会召集券商资管开会，明确对集合资管产品主要是进行整改并非清理；今后拟比照公募基金杠杆率、久期管理券商集合资管产品，依然可存续滚动发行。上周多家媒体称证监会要求券商清理以大集合为主的资金池类债券产品。我们一直强调今年以来，金融去杠杆防风险已经上升为治国理政的高度，一行三会也不断出台相关政策加强监管。此轮监管将是史上最强的，也将持续较长的时间。近期金融严监管是主导债市逻辑的关键，监管冲击继续发酵，国债期货仍有下行风险。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：97.585；下方支撑：97.050。

　　T1709日内参考点位，上方压力：94.305；下方支撑：93.735。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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