广发期货：5月9日期货早评

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　　[市场表现]

　　周一股指延续弱势，上证指数跌破3100点并失守年线，创出三个半月新低。股指期货方面，三大期指持仓量回落694手，成交量微增312手，市场人气稍显不足。

　　[行情分析]

　　4月出口同比8%，预期11.3%；进口同比11.9%，预期18%，进出口双双大幅低于市场预期，反映内外需求是否得到改善还有待观察。本周是4月份经济数据密集披露期，预计4月的经济数据总体上或不如第一季度靓丽，短期基本面回升的预期有所降温。

　　周一央行公告称，目前银行体系流动性总量处于适中水平，5月8日不开展公开市场操作，当日有100亿逆回购到期，净回笼100亿。根据Wind数据显示，本周(5月6日-12日)央行公开市场有3100亿逆回购到期。短期来看，5月份的流动性依旧偏紧，一方面公开市场到期资金量较大，上周公开市场净投放100亿元，但是上周三到期的2300亿MLF并没有续作。央行2-3月资产缩表近1.1万亿元，结合央行近期的操作来看，央行维持资金紧平衡的态度暂未发生明显变化。

　　股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为141 手，较前一交易日增加了247手；IH合约前20席位净持仓为811 手，较前一交易日减少了29手；IC合约前20席位净持仓为-659手，较前一交易日增加了141手。整体来看，期指前20席位净持仓累计增加了359手。

　　[操作建议]

　　基本面回升预期下降，影响了市场做多信心，但我们认为基本面并不是目前影响股指的核心因素，当下更为关键的仍然是流动性和政策。流动性在月末之后不松反紧，央行的各项操作显示货币政策易紧难松，5月资金面仍然偏紧。政策上，3月中旬开始的金融去杠杆力度超出市场预期，监管政策频频出台，去杠杆压力短期难消散，未来重点关注政策的发展动向。预计在政策发生转向前，市场的风险偏好将持续受到抑制，股指维持弱势整理的概率大。