国贸期货：1月5日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-05 08:24:11

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　　【结论及投资建议】

　　周三(1月4日)，国债期货低开高走，午盘多数合约收红，现券波动不大，10年国债收益率上行1-2bp。午后国债期货跳水翻绿全线收跌，现券收益率快速上行，10年国债收益率最高上行9.5bp，10年期国开活跃券最高上行5.5bp，IRS变动不大。

　　资金面方面，央行公开市场周三进行100亿元7天期逆回购、100亿元14天期逆回购，当日公开市场有1600亿逆回购到期，实现净回笼1400亿，为连续两日大额净回笼。银行间市场短期资金充裕格局未改，回购利率亦普遍下行，7天品种大跌近40个基点。此外，跨春节长假的资金供给仍相对较少，不过需求也暂未明显升温。不过，预计资金面宽松的时间不会维持太久，下周起机构春节备付的步伐就会逐步加快，流动性需求未来两周将进入季节性高峰期，料央行会及时出手按需满足市场的缺口。

　　周三公布的数据显示，欧元区12月CPI同比初值为1.1%，创三年新高，超过预期的1%，11月终值为0.6%。欧元区12月综合PMI终值54.4，创2011年5月以来最高；预期53.9，初值53.9。近期公布的一系列海外通胀和景气度数据均较好，说明全球经济有了复苏的苗头，通胀受原油价格反弹影响也有所抬升。通胀是目前欧美日货币政策关注的重要指标之一，在通胀缓慢回升过程中，各国的货币宽松政策可能出现变化，意味着全球流动性拐点可能真的要来了。

　　有消息显示，央行考虑对国有企业重新实行经常项目项下按一定百分比强制结汇的措施，如果需要，中国2017年将减持部分美国国债，以维护人民币汇率稳定，减持规模取决于资本外逃和中国央行干预汇率的程度。近期人民币止跌回升，导致内外盘汇率倒挂，可能跟央行对汇率预期引导有关，央行不会坐视人民币快速大幅贬值，一旦采取措施干预，外储的消耗将进一步加剧市场对未来汇率的担忧，进一步抬高央行被动加息的可能性。

　　短期去杠杆防风险仍是金融主导思路，意味着债市调整恐未结束，我们一再强调的，春节前债市要保持谨慎。而春节之后预计1月CPI见顶、2月PPI见顶，3月之后经济数据也将有所回落，债券市场有望有较好表现。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.590；下方支撑：99.105。

　　T1703日内参考点位，上方压力：97.550；下方支撑：97.005。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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