大陆期货：11月28日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　美豆偏强运行，进口大豆成本提升，且国内豆粕现货依然紧缺三大利好令油厂挺价心理较强，人民币大贬值及海运费上涨令大豆到港成本提升，且严查超载令今年节前运力异常紧张，大豆运到厂时间延长影响部分油厂开机率，豆粕供应仍紧张，即使11月20号以后一些油厂陆续恢复开机，但因油厂预售了大量合同，目前不少油厂11月、12月合同已基本预售完毕，大多数油厂豆粕无库存，基本现产现提，一些油厂年前将执行合同为主，年前合同停报，如武汉益海与龙口香驰。加上，终端饲料企业物理库存非常低，饲企担心年前车难找也提前进行节前备货，加剧豆粕供应紧张局面。其中山东、华北地区供应紧张现象最为凸显，其它地区豆粕供应也偏紧，大部分地区油厂豆粕提货压车严重，需要排队1-4天。预计短时间内豆粕供应紧张局面暂难缓解，甚至有可能年前都缓解不了。

　　美豆出口良好，且宏观经济复苏，货币流动性过剩，资金大量涌入期货市场，工业品大涨，提振农产品行情，且今年运力异常紧张，大豆到厂时间延迟影响油厂开机率，下游豆粕库存低，豆粕紧张局面缓解还需要较长时间，豆粕回调空间不大，整体有望延续震荡趋升。操作上，已经补足库存的买家暂不过分追涨，遇回调仍可逢低补库。

　　棕榈油：

　　印尼码头设施落后，塞港，还有往印度也有装船，导致发往中国棕榈油船期推迟，目前国内棕榈油库存降至2010年11月以来的低位，截至今日下午全国港口棕榈油库存量22.45万吨，远低于5年平均值60.52万吨，且市场货源仍集中，尤其因买船骤减，两广地区棕油库存持续被消耗，大多工厂无货，这将为棕榈油市场提供支撑。

　　但豆棕价差仍较小，截止11月25日，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价86美元/吨(正常价差应在120美元/吨左右)，国内豆棕两者价差仅在384元/吨(正常价差应在800-1000元/吨)，买家大多转向采购豆油，棕榈油成交量始终低迷。

　　总的来看，今年运力异常紧张，大豆到厂时间延迟影响油厂开机率。且印尼塞港，发往中国棕榈油船期推迟，以及中国质检总局商检严格，国际供应商需要组织符合中国进口要求的棕榈油，也延长了发货时间，导致国内棕油库存降至23万吨近年低位，及包装油节前备货也已经提前启动。油脂自身基本面良好，且宏观经济复苏，货币流动性过剩，人民币大幅贬值，房地产被限购之后，过剩资金大量涌入期货市场，工业品大涨，今日下午螺纹再度暴力拉升涨停，国内商品黑色系也霸气回归，受此提振，午后油脂期货再度大幅上涨，提振油脂现货行情。预计节前油脂整体仍将延续震荡向上趋势。

　　但现货市场豆棕价差过小，严重抑制棕榈油市场出货量，目前棕榈油市场基本只剩下刚需。操作上，因棕榈油价格与豆油价差过小，买家可选择豆油替代棕榈油。

　　白糖：

　　今天下午盘面再度上攻，涨幅扩大。广西集团新糖报价有所上调，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州：中间商陈糖暂不报价；部分集团站台清库。

　　南宁：中间商陈糖报价6750元/吨，报价不变，成交一般；部分集团陈糖暂无报价；新糖厂仓报价6830元/吨，南宁报价6930元/吨，上调20元/吨，成交一般。

　　湛江：制糖集团不报价，中间商6770-6780元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价6520-6530元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨；新糖报价6450-6600元/吨，报价不变，成交一般。