大陆期货：11月23日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　虽然目前国内油厂豆粕总体开机率处于高水平，但因货币超发带来通胀预期，人民币持续大幅贬值，海运费大涨，令后期进口大豆到港成本提升。且铁矿石需求明显放大，海运费高涨，一部分油厂为节约大豆船海运运费，绕行好望角，导致到港时间延长半个月。以及新实施的交规对超限超载严查，导致今年车辆运力异常紧张，部分工厂大豆卸船后运回工厂时因运力紧张延迟，令部分油厂因大豆暂时未接上而停机，全国油厂开机率不均，目前国内各地豆粕供应仍处于紧张局面，其中山东地区豆粕供应最为紧张，其它地区豆粕供应也偏紧。大部分地区油厂豆粕提货压车严重，需要排队1-4天，同时，饲企前期担心后期车难找也将提前进行节前备货，近两周油厂豆粕未执行合同执行速度也加快，截止11月20日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量41.74万吨，较上周的44万吨降2.06万吨，降幅5.13%，较去年同期的63.4万吨降34.16%。当周豆粕未执行合同408.63万吨，较上周的407.32万吨略增1.31万吨，增幅0.32%，但较去年同期的248.83万吨增长64.22%。

　　基金重新入市，近期美豆整体走势偏强，且因豆粕供应紧张局面缓解时间将推迟，预计最早要到12月下半月。且油厂预售了大量基差合同，无出货压力，油厂提价意愿较强，豆粕整体仍将延续震荡上行态势。但美豆市场基金有在感恩节前做多，节后抛售的习惯，仍需防范冲高之后回调整理风险，操作上：不宜过分追高，昨日已补足库存的买家暂可观望，但后面若有回调，仍可逢低补库。

　　棕榈油：

　　印尼码头设施落后，塞港，还有往印度也有装船，导致发往中国棕榈油船期推迟，目前国内棕榈油库存降至2010年11月以来的低位，截至今日下午全国港口棕榈油库存量23.64万吨，远低于5年平均值60.3万吨，且市场货源仍集中，尤其广东市场货源极为紧张，大多工厂无货，这将为棕榈油市场提供支撑。

　　但豆棕价差仍较小，截止11月22日，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价85美元/吨(正常价差应在120美元/吨左右)，国内豆棕两者价差在280元/吨(正常价差应在800-1000元/吨)，买家大多转向采购豆油，棕榈油成交量始终低迷。

　　总的来看，出口良好及基金在感恩节前做多推动今日电子盘美豆维持在1020美分上方运行，而货币超发引发通胀压力，人民币持续大幅贬值，加上大宗商品持续回暖，波罗的海干散货运价指数持续大涨，近期海运费持续提升，令后期进口成本提升。以及棕榈油将在本月进入减产周期，11月份产量将进一步下降，根据马来西亚棕榈油协会(MOPA)发布的数据显示，11月1-20日马来半岛产量降2.3%，沙巴产量降6.2%，沙捞越产量降3.4%，马来总体产量下降3.5%。而中国棕油库存仍处于近年低位，且因担心物流，部分商家提前进行节前备货，包装油备货旺季已经有启动迹象，均令油脂整体延续震荡上行格局。

　　但基金有在感恩节后抛售的习惯，且12月大豆到港量过于庞大，12月大豆到港量达到930万吨，油厂开机率将持续回升，而现货市场豆棕价差过小，棕榈油需求不佳，油脂上涨过程中仍将伴随频繁震荡。操作上，鉴于棕榈油与豆油价差过小，性价比不合适，有需要补库的仍可尽量选择豆油来替代。

　　白糖：

　　22日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面涨幅稍有扩大。各主产区现货报价继续维持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商陈糖报价6750-6770元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台清库。

　　南宁：中间商陈糖报价6675-6690元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓陈糖报价6670元/吨，报价不变，成交一般；新糖厂仓报价6750-6820元/吨，南宁报价6850元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团不报价，中间商6770-6780元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价6450-6460元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨；新糖报价6450-6600元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　11月22日，国内棉价小幅上涨，进口棉报价下跌。郑棉振荡回调，各合约涨跌表现不一，其中主力CF701以小阳线窄幅收涨于10日均线之上，盘终上涨10点报收于16265元/吨。近期新疆棉出疆外运紧张问题逐步得到缓解，棉花出疆量稳步增加。短期内盘面还将保持震荡走势，建议投资者谨慎入市。