国贸期货：11月18日期货早评

　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周四(11月17日)，现券市场早盘回稳午后大跌，5年期国债期货创4月20日以来最大跌幅，10年期国债期货创10月24日以来最大跌幅，10年期国债新券160023买价收益率最高涨至2.92%，创6月23日以来新高；一年期利率互换(IRS)升破3%，维持在去年4月以来高位，五年IRS最高升破3.30%关口续创17个月来高点。国债期货亦显著大幅回落，显示市场对未来债市较为悲观。

　　资金面方面，央行周四公开市场进行总额2250亿元逆回购操作，其中7天期1400亿元，14天期850亿元，单日将净投放950亿元，本周已是连四日净投放。央行公开市场操作虽然连续净投放，且MLF加量续做，但银行间市场资金面仅属略有改善，总体仍显紧张。主要原因在于缴税因素冲击，同时人民币汇率持续贬值从而制约央行宽松意愿，短期资金面预期偏谨慎。

　　美联储主席耶伦在国会联合经济委员会听证表示，相对快的加息可能是合适的，推迟加息太久可能会导致额外风险；近期薪资增速有上升迹象，美国经济朝向美联储目标更进一步，不过经济仅支持逐步加息。我们认为这是今年以来，耶伦就加息给出了最为鹰派的言论，市场预期美联储12月加息的概率高达90.6%。美联储加息意味着全球流行性或将迎来拐点，将加大人民币汇率贬值压力，制约国内货币政策，国内利率也将受影响而继续上行。

　　从国内高频数据来看，经济基本面并未出现恶化的迹象，物价方面的高频数据都指向了通胀的进一步回升，因此，基本面对债市仍将不利。债市调整将继续。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：100.695；下方支撑：100.295。

　　T1703日内参考点位，上方压力：99.695；下方支撑：99.290。

　　仅供参考。