大陆期货：11月07日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　因11-12月份大豆到港量庞大，其中11月到港773万吨，12月870万吨，大豆到港量逐步增加，且目前压榨利润良好，油厂开机率持续提升，豆粕现货供应量有所增加，目前广东部分油厂豆粕供应紧张局面已得到一些缓解，除达孚、嘉吉、中储粮外，其它油厂豆粕供应量已开始宽松。而随着天气变冷，水产养殖业进入淡季，饲料终端需求一般，这或令后续豆粕库存将逐步恢复，油厂挺价意愿减弱。预计11月中下旬供应紧张局面基本缓解，但真正出现供应压力预计要到11月末或12月初之后。不过今年春节较早(1月28日)，这样，饲料企业在12月下旬开始将启动节前备货，因此，供应压力也不会持续太长时间。

　　市场预期下周三USDA报告将上调美豆单产、总产至52蒲和43.14亿蒲，上月报告51.4蒲及42.69亿蒲，报告有偏空预期，但经过上月底以来的大幅回调修正，利空有所释放，出口强劲也限制美豆跌幅，美豆短线或区间震荡。11、12月大豆到港量庞大，豆粕供应紧张局面正逐步缓解，从此前豆粕现货供应最为紧张的广东地区来看，供应紧张局面缓解速度比预想的要快，且已经看到后续到港大豆数量较大的情况下，油厂挺价意愿减弱，锁定利润愿望增强，导致基差报价逐步走低，目前预售12-1豆粕基差M1701+100至130(按目前盘面结算仅2920-2950元/吨)，影响市场信心，豆粕中期走势尚难乐观。短线豆粕价格暂仍跟盘震荡调整。操作上：买家暂维持随用随买，等待报告指引。

　　棕榈油：

　　国内棕榈油库存紧张格局还未得到缓解，截至今日下午全国港口棕榈油库存量27.25万吨，仍处于较低水平，远低于5年平均值60.22万吨，且市场货源仍集中，这将为棕榈油市场提供支撑。

　　但截止11月4日，棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价91美元/吨，仍低于正常120美元/吨的价差。目前国内豆棕两者价差在420元/吨，仍处于不合理状态，远低于正常800-1000元/吨的水平，买家大多以采购豆油为主，当前棕榈油走货情况极度低迷。

　　而大豆压榨利润丰厚，这导致后续到港大豆及菜籽数量庞大，加之，由于美国大豆装船速度远快于预期，我们最新预估11月大豆到773万吨，12月或高达870万吨，油厂开机率将持续提升。另外随着中加关系恢复及压榨利润改善，11月份进口菜籽到港量也将放大到40万吨，12-1月份进口菜籽到港总量或进一步放大至近90万吨，10-12月24度棕油到港总量预估接近90万吨。此外，国储菜油保持每周拍卖10万吨，后期国储拍卖菜油也将不断入市，油脂供应基本充裕，施压于油脂市场。

　　总的来看，出口强劲和丰产压力相博弈，美豆暂时在980美分上方震荡运行，资金买油卖粕套利支撑油价，及棕油现货供应仍紧张，而受去年厄尔尼诺导致的干燥天气余威影响，马来西亚棕榈油产量增幅较低，市场预期10月马来西亚棕榈油产量小幅增加1.1%至173万吨，但为2010年以来的同期最低水平，进口商仍挺价。但压榨利润丰厚，大豆及菜籽到港庞大，油厂开机率持续提升，及菜油及棕油后续到港也增，及国储菜油持续拍卖，尤其是豆棕价差过小，棕榈油需求极为低迷，短线棕榈油行情也难再大涨，午后油脂期货盘面又有走弱迹象，连棕油回吐大部分涨幅，短线或跟盘上下反复震荡。进口油脂油料集中到港后，油脂中期或仍有一波相对明显的回调压力。操作上，因棕榈油价格与豆油价差过小，买家可选择豆油或菜油替代棕榈油，确实需采购棕榈油的，追高也仍需谨慎，暂观望或随用随买。

　　白糖：

　　3日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面跌幅扩大，不过各主产区现货报价仍然以持稳为主,大部分糖厂已经清库，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价6675元/吨，报价不变,成交一般；部分集团站台报价6650-6660元/吨，报价不变,成交一般。

　　南宁：中间商报价6650元/吨，报价不变,成交一般；部分集团厂仓二级糖报价6500元/吨,报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价6430元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团不报价，中间商6760元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨；新糖报价6450-6600元/吨，报价不变。

　　棉花：

　　11月3日，国内棉价微涨，进口棉报价小幅上涨。郑棉继续振荡，所有合约收涨。主力CF701下破15080元处支撑后打破上行通道，目前郑棉仍处弱势，暂不布局多单，谨慎入市。随着时间推进，下游纺企贸易商询价、采购活动逐渐启动，但仍处于缓慢回升状态。