大陆期货：10月25日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　虽然国内油厂开机率逐步提高，但因油厂手中仍有不少合同需执行，不少油厂仍限量提货，目前国内豆粕现货供应趋紧局面尚未缓解，其中华北、山东、广东等地大多油厂可销售货源量少，油厂大多以预售远期基差合同为主，且远期基合同预售情况也不错，油厂无出货压力。

　　不过，因大豆榨利良好，油厂买船积极，未来两月份大豆到港量庞大，11月预计将到740万吨，12月预计850万吨，只要有大豆的油厂都尽量保持开机状态，上周全国油厂大豆压榨量增至165万周比增4%。本周及下周压榨量将维持在165万吨，因此，11月豆粕供应紧张或逐步缓解，但暂不会有供应压力，12月份大豆到港量庞大，油厂开机率将达到超高水准，届时或可能出现供应压力。

　　需求良好或推动美豆冲击1000美分大关。而人民币持续大幅贬值需要引起重视，受全球经济放缓和中国出口下降的压力及美国加息预期影响，人民币自10月初以来，一直处于贬值状态，并且在跌破6.7关口后，央行并未出手干预，目前来看，中国央行则似乎仍然无意通过引导中间价防守汇率，人民币贬值预期升温，今日离岸人民币一度破6.78关口至6.7837，最新6.7759，较本轮上涨之前(9月16日收盘价)涨了1.85%，相应提升后期大豆到港成本。受上述因素推动，今日大连盘豆粕期货涨势也将加快迹象。预计在国内豆粕现货紧张局面缓解之前，豆粕现货价格将继续跟盘震荡适度反弹。11月份也仍可能偏强震荡。至12月份大豆大量集中到港，豆粕出现供应压力之后，届时或出现相对明显的下行压力。操作上：今日买家逢低可适量补库，保持安全库存。根据我们调查，目前饲料企业库存大多在半个月左右。

　　棕榈油：

　　厄尔尼诺现象造成天气干燥，影响东南亚地区的棕榈油产量，马来西亚政府在年度经济报告中称，2016年马来西亚棕榈油产量料下滑9.8%至1,800万吨，单产料下降5.3%，相对比，去年产量1996万吨。另外，国内棕榈油库存紧张格局还未明显缓解，截至今日下午全国港口棕榈油库存量32.35万吨，仍处于较低水平，远低于5年平均值62.48万吨。

　　但国内外棕榈油与豆油价差仍不大，截止10月24日，棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价94.5美元/吨，仍低于正常120美元/吨的价差。目前国内豆棕两者价差在368元/吨，虽较前期有所扩大，但仍处于不合理状态，远低于正常800-1000元/吨的水平，当前棕榈油需求异常低迷。而因国内外顺价，进口利润良好，买家积极采购，10-12月24度棕榈油进口总量最新预估已经达到90万吨以上，足以满足后期市场需求。加之，因压榨利润改善，未来两月大豆及菜籽到港量都将大增，其中11月份大豆到港量740万吨，12月份或达到850万吨，11月份进口菜籽到港量也将放大到34万吨，12-1月菜籽到港总量则将放大至近90万吨，后期油脂油料供应基本充裕。

　　总的来看，出口需求强劲令美豆短线仍易涨难跌，或冲击1000美分大关，而人民币持续贬值推升后期进口成本，今日离岸人民币一度破6.78关口至6.7837，资金做多油粕比，油强粕弱格局未改，另外，国内棕榈油低库存状态仍在延续，棕榈油仍处震荡上扬格局中。

　　但因国内棕榈油与豆油价差仍过小，处于非正常水准，导致终端需求始终低迷，而后期油脂供应充裕，基本面压力影响棕榈油上涨幅度，涨幅仍将落后于豆油，两者价差逐步扩大，且行情上涨过程中或将伴随频繁震荡。操作上对于采购棕榈油现货需保持谨慎，暂可随用随买，或用豆油、菜油替代。

　　白糖：

　　24日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续以暴涨收盘，各主产区现货报价也稳中有涨，幅度在20元/吨左右，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价6680元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台第三次报价6660元/吨，上调20元/吨，第四次报价停卖，成交不错。

　　南宁：中间商报价6650-6730元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价6650-6680元/吨，二级糖报价6540元/吨，报价不变，成交清淡。

　　云南：昆明中间商报价6420元/吨，上调20元/吨，成交一般。

　　湛江：制糖集团、中间商暂不报价。

　　乌鲁木齐：甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨，新糖报价6450-6600元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　10月24日，国内棉价下跌，进口棉报价基本持稳。郑棉区间振荡，所有合约跌幅较大。主力CF701夜盘低开振荡，日内波动幅度不大，最低探至14730高点，盘终以小阴线收跌175点于14780报收。近期棉企与下游纺企处于僵持状态，市场成交量稀少，尚未出现利多郑棉消息，短期仍以区间波动为主。