西部期货：10月18日商品早评

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　　西部期货早评：库存意外下降 螺纹延续反弹

　　走势回顾

　　昨日螺纹主力1701震荡走高收阳，开盘2391点，最高2451点，最低2389点，收盘2431点，较上日涨32点，涨幅1.33%，成交484.9万手，较上一交易日减少23.5万手，总持仓258.8万手，较上一交易日减少9.3万手。铁矿石主力1701冲高回落收阳，开盘436.5点，盘中最高447点，最低436点，收盘442点，较上日收盘价涨3.5点，涨幅0.8%。成交量132.6万手，较上一交易日减少34.8万手；总持仓161.2万手，减少6.5万手。

　　昨日夜盘螺纹主力窄幅震荡收2418点，跌13点。铁矿主力夜盘震荡走低收432.5点，跌9.5点。

　　现货市场，上海HRB400(20mm)螺纹钢报价2470元/吨，涨60元/吨；唐山钢坯(Q235)价格为2220元/吨，涨20元/吨。现货贸易进口铁矿石62%品位干基粉矿人民币含税价格为494.84元/吨，环比每吨上升2.30元；国产铁矿石62%品位干基铁精矿含税价格为538.00元/吨，环比每吨上升1.60元。普氏指数报价58.6，涨1.05。

　　宏观及供需分析

　　据国家能源局，9月份全社会用电量4965亿千瓦时，同比增长6.9%；8月同比增长8.3%。1-9月，全国全社会用电量同比增长4.5%；1-8月同比增长4.2%。临近年底，发改委批复投资项目的速度仍保持较高水平。发改委10月批复的项目投资规模已经超过2000亿元。今年以来基建投资就一直保持较高水平，直接反映在上半年基础设施投资保持较快增长。行业方面，截至今年8月底，全国煤炭行业退出产能约1.53亿吨，完成全年目标的61%；28个产钢地区和中央企业共退出粗钢产能3468万吨，约占全年任务量的77%。

　　总体评述

　　昨日黑色系再度疯狂拉涨，尤其煤炭涨幅最大。近期支撑螺纹价格反弹的主导因素是煤焦的成本支撑以及国庆前后的需求回暖，但其支撑难以持久，一方面，焦化利润高企焦炭产量逐渐增加，且钢厂在亏损制约下开工率开始下降，对炉料需求将会减弱，煤焦供给紧张格局将缓解；另一方面，上周库存意外下降反映终端需求放大，但临近年底淡季，房地产市场拐点已现，需求难以持续，后期库存难以明显下降。所以在钢厂开工率下降，焦化厂开工率上升的共同作用下，煤焦涨势难以维持，高位风险增大；对螺纹钢来说，只有实质性减产才能有支撑。临近年底，去产能再发力，警惕政策层面再出限产狠招，短期有银十需求支撑螺纹，不宜过分看空，但上方压力也重，区间震荡为主。

　　操作建议

　　螺纹：短期反弹对待，不宜过分追高。

　　铁矿：短期反弹，长期保持偏空思路。

　　煤焦：高位风险放大，多单止盈。