大陆期货：10月17日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　10月份大豆到港量达到645万吨，远高于预期，国庆假期结束，本周大部分油厂恢复开机，本周全国各油厂大豆压榨总量预计160万吨，下周(第43周)，油厂开机率进一步增至169万吨，10月中下旬起油厂开机率逐步提高，豆粕供应量有望增加。同时，因压榨利润改善，中国本周买入多达50万吨11月交货大豆，11-12月大豆到港总量或高达1600万吨。本周三晚USDA报告出台后，创纪录的单产给美豆市场造成了较大的供给压力，油厂及经销商不再因为货紧而一味挺价，昨日下午一些豆粕贸易商开始二次降价，今日油厂及经销商也并未跟盘上涨，一些甚至逆市下调现货价格。

　　不过，目前国内油厂豆粕供应仍偏紧，华北、山东、广东地区最紧张，其中华北天津大多油厂及北京有一周至半个月左右的集中停机阶段，广东东莞地区也十分严重，提货困难，贸易商手中基本无货，潮汕区域部分饲料厂到福建提货，广东区域油厂手中可售头寸不多，大多以执行合同为主，导致广东豆粕销售的现货基差处于全国最高。

　　昨晚美豆下探至937美分后反弹，930-940美分支撑仍有效，鼓舞今日连粕低开高走，及豆粕供应紧张局面或持续至月末，支撑豆粕现货抗跌，因而预计豆粕价格暂时也不会有大的下跌，今日止跌企稳。但美豆丰产压力较大，反弹高度或有限，整体仍处于偏弱震荡格局，波动区间仍在930-970美分一线。因压榨利润改善，中国进口买入大豆，11月起大豆到港量大幅放大，油厂开机率也将大幅提升，11月起豆粕供应紧张局面或有所缓解，前期卖出的一些低价基差合同也陆续流入市场。而且目前现货与期货价差过大，中远期来看，豆粕货源紧张局面缓解后，现货下行压力将放大。操作上，鉴于盘面出现技术反弹，没有库存的买家今日逢低可适量补库，但需延续轻仓策略，追高仍需谨慎。

　　棕榈油：

　　国内外棕榈油与豆油价差开始修正，截止10月14日，棕榈油FOB近月船期价高于豆油91.5美元/吨，目前国内豆棕两者价差在135元/吨，虽较前期有所扩大，但仍处于不合理状态，棕榈油基本无人问津，市场交投持续低迷。而当前市场需求处于节后阶段性淡季，且进入10月中下旬，气温不断下降，各地棕榈勾兑份额将大幅降低，棕榈油需求量明显低于豆油，进一步制约棕榈油现货成交量。与此同时，未来一段时间菜油每周保持拍卖10万吨，增加了油脂整体供应量。

　　但当前棕榈油库存仍处于较低水平，目前全国港口棕榈油库存量33.78万吨。另外，国庆假期油厂开机率较低，节后开机率开始恢复，但还有一个过程，目前厂豆油库存上升势头放缓，目前豆油商业库存在121万吨左右，大部分油厂豆油供应暂无压力。

　　总体而言，原油震荡走强令交易商持续做多油粕比导致油强粕弱，另外，对于马来棕榈油2016年度有减产预期，主产国库存压力不大，提振今日马盘高开高走，午后连盘油脂期货跌幅收窄，收盘仅小幅下跌，马盘午后涨幅逐步扩大，国内部分港口棕榈油跟盘反弹，短线国内棕榈油现货仍有一定的抗跌能力。只不过，美豆丰产压力继续向美盘施压，另外，11-12月大豆到港或高达1600万吨是潜在风险，油脂反弹空间或不大，短线反弹后还可能下探。

　　因与国内棕榈油现货相比，进口利润丰厚，国庆前中国进口商集中买入超过20万吨11-12月船期24度棕榈油，节后仍在买入，10-12月份24度棕榈油到港量或超过80万吨，而随着天气转冷，棕榈油需求明显减弱，后续到港量可以满足国内需求和补库存。一旦国内棕榈油货源紧张局面缓解，国内棕榈油现货仍存有下行压力。操作上仍需保持谨慎，暂观望或仍以随用随买为宜。

　　白糖：

　　14日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面小幅扬升，各主产区现货报价基本维持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价6575元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台报价6530元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商报价6560元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价6570-6630元/吨，二级糖报价6500元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价6270-6280元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团暂不报价；中间商报价6550-6600元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：甜菜糖陈糖报价6100-6200元/吨，新糖报价6300-6400元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　10月14日，国内棉价下跌，进口棉报价下幅上涨。郑棉窄幅振荡，主力CF1701合约最高探至15180元/吨以后振荡下调，最终小阴线收跌35点于15060元/吨报收，郑棉连收四阴，从盘面看多空双方对15000元/吨存有较大分歧。近期新疆籽棉收购价格继续下跌，加之下游纺企采购没有明显改善，预计暂时还将对郑棉形成一定压力。