大陆期货：9月26日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　随着8月底以来的持续备货，目前中下游买家已有一定库存待消化，豆粕进一步提价后现货成交明显减少。同时，《超限运输车辆行驶公路管理规定》已于2016年9月21日起施行，装载标准从以前的35-40吨减至25-31吨，超限超载将重罚，这导致运费涨2-3成，中游产品滞留，下游产品供应偏紧，物流暂不畅，对于油厂来说，其将影响近几天的油厂豆粕出货量。若接下来严格执行新的运输规定，前期合同或因运费的上涨执行难度也将加大。豆粕出货速度放慢，油厂豆粕库存量下降速度将随之放缓。而运输成本的提高，将打压豆粕现货上涨空间。

　　不过，因前几周出货较快，目前大部分区域油厂豆粕现货供应趋紧，因近两月大豆到港量减少，不少油厂有停机计划，9月中下旬广东油厂开机率有所下降，且下周将适逢国庆假期，停机的油厂的开机时间仍将可能推迟，山东不少油厂处于长时间停机中，当地豆粕供应非常紧张，使得山东区域豆粕与其他区域价差收窄，部分油厂限量销售，预计货源紧张局面将延续至10月中上旬，目前油厂出货心态良好，现货成交减少及运输限超问题所带来的出货放慢的利空影响被相对淡化，豆粕现货暂难深跌。

　　美豆及连粕期货调整尚未结束，且连盘油强粕弱，买油买粕套利制约连粕走势，及运输新规实施后运输成本大增，短线豆粕现货或继续跟盘小幅回调整理。但9、10月份大豆到港量仍较少，目前大部分油厂豆粕现货供应趋紧，豆粕基本面支撑还较好，暂难有太大的下跌，交易双方或进入1-2周的僵持期，波动幅度预计不大。操作上：买家暂可维持观望。

　　棕榈油：

　　目前全国港口棕榈油库存量29.98万吨，较上月同期的30.78万吨降0.8万吨，降幅2.6%，远低于5年平均库存67.9万吨。库存仍处低位，且货权集中，货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。

　　另外，9、10月份进口大豆到港少，9月份进口大豆预报586.4万吨，10月份550万吨，均低于正常650-700万吨的月均进口量，原料供应出现区域性偏紧，导致9月油厂开机率将明显下降，豆油库存也在缓慢下降，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量116.8万吨，较上周同期的117.8万吨降1万吨降幅为0.85%。

　　但从需求来看，因近期马棕期货涨势迅猛，马来西亚棕油在国际市场上的毫无比价优势，风头被豆油所抢，截止9月23日，棕榈油FOB近月船期仅低于南美豆油25美元/吨，且当前中国棕榈油与豆油价差过小，中国部分区域棕榈油甚至高于豆油42元/吨，棕榈油基本被市场弃用，目前棕榈油出货以执行前期合同为主，据我们统计，2016年9月1日-23日棕榈油日均成交仅720吨。相对比，去年同期日均成交量3130吨。

　　总的来看，因收获压力影响，美豆重回到970美分附近震荡。棕榈油方面，行业知名分析师Dorab Mistry表示，马棕油将在未来八周内触及低点，从近期2600跌至2200马币，午后马盘受此利空言论影响跌幅扩大，油脂期货本轮调整或还未到位。另外，棕榈油现货已涨至阶段性高位，但市场基本无人问津，预计短期棕榈油现货将跟盘震荡调整。但因棕油供应仍紧张，近两月大豆到港量小导致9月油厂开机率下降，后期豆油库存将逐步下降，油脂下方支撑尚好，预计短线棕榈油现货行情回调空间还不大，后期随着新货到货增加，供应紧张逐步缓解，下行压力将放大。操作上，棕榈油价格过高，买家可维持随用随买，轻仓操作，或者用豆油、菜油替代。

　　白糖：

　　23日下午主产区现货报价综述

　　下午广西和云南现货价格大幅上调，并且成交火爆，不过盘面反映并不太大。具体情况如下：

　　柳州：中间商暂停报价；部分集团站台暂停报价。

　　南宁：中间商暂停报价；部分集团厂仓第三次报价6320-6380元/吨，上调60元/吨，成交不错。

　　云南：昆明中间商报价6040-6060元/吨，上调20-30元/吨，成交一般。

　　湛江：制糖集团报价6300元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价6300元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5950-6050元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　09月23日，国内棉价保持上涨态势，进口棉报价持稳；郑棉表现稳定，盘终主力合约CF1701上涨25点收于14945元/吨。储备棉投放尚未结束，郑棉在此价位上大涨的可能性较小。前期入场多单密切关注盘中持仓变化，后市注意控制风险。