大陆期货：9月23日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　  随着8月底以来的持续备货，目前中下游买家已有一定库存待消化，豆粕进一步提价后豆粕成交减少。同时，昨日运输车辆行驶公路管理出台新规实施，装运量的限制，从以前的35-40吨减至25-31吨，超限超载遭严查重罚，运费涨2-3成，大部分司机停止发运，且出现车难找的局面，因此，在运货量减少，运费上涨，下游产品成本将明显提高，中下游将出现分裂，中游产品滞留，下游产品供应偏紧，对于油厂来说，豆粕出货速度将放缓，部分油厂有暂停机观望几天计划，以及若接下来严格执行新的运输规定，前期合同或因运费的上涨执行难度也将加大。随着新规的实施，豆粕出货速度放慢，油厂豆粕库存量下降速度将放缓。而运输成本的提高，将打压豆粕现货上涨空间。

　　不过，9、10月大豆到港量少，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量大幅下降，缺豆停机油厂增多，9月中下旬油厂开机率明显下降，而9月份国内养殖业继续回暖，饲料销量较上月继续增长，近段时间油厂豆粕出货速度良好，不少油厂豆粕现货可供销售货源不多，国内豆粕库存已连续四周下降，预计9月-10月中上旬油厂豆粕供应都将处于偏紧局面，油厂出货心态良好，支撑豆粕行情。

　　 期货连续上涨后迎来技术回调修正，近期油脂走势强劲，买油买粕套利也制约连粕涨势，且豆粕现货持续上涨之后需求明显减少，随着新规昨天实施，超限超载遭严查重罚，运费大涨，提货量明显减少，油厂出货放慢，豆粕短线或跟盘震荡调整。但近两月大豆到港较少，近期缺豆停机油厂增加，油厂豆粕库存趋紧，暂无出货压力，豆粕短线也难有大跌，交易双方或进入1-2周的僵持期，波动幅度预计不会太大。操作上：买家暂可观望。

　　棕榈油：

　　目前全国港口棕榈油库存量29万吨，较昨日29.25万吨降0.8%，较上月同期的31.05万吨降2.05万吨，降幅6.6%，较上半年高位98.3大降69.3万吨，降幅高达70.5%，且远低于5年平均库存68.76万吨。库存仍处低位，且货权集中，货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。且据市场调查了解，货源紧张局面可能持续到12月份。

　　    另外，9、10月份进口大豆到港少，9月份进口大豆预报586.4万吨，10月份550万吨，均低于正常650-700万吨的月均进口量，原料供应出现区域性偏紧，导致9月油厂开机率将明显下降，豆油库存也在缓慢下降，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量116.8万吨，较上周同期的117.8万吨降1万吨降幅为0.85%。

　　    但消费层次来讲，因近期马棕期货涨势迅猛，马来西亚棕油在国际市场上的毫无比价优势，风头被豆油所抢，截止9月22日，棕榈油FOB近月船期高于于南美豆油1美元/吨，且当前中国棕榈油与豆油价差过小，中国部分区域棕榈油甚至高于豆油35元/吨，棕榈油基本被市场弃用，目前棕榈油出货以执行前期合同为主，据我们统计，2016年9月1日-22日棕榈油日均成交仅720吨。相对比，去年同期日均成交量3330吨。

　　    大连盘油脂期货连续大涨后迎来技术回调，而节前备货近尾声，及天气转冷及长假后面临的阶段性淡季也不利于棕榈油市场。且围绕马来棕榈油产量增长与出口下降的担忧令棕油进一步上涨受抑，需防范棕榈油现货短线跟随盘面震荡调整风险。不过国内棕油库存始终在30万吨左右低位徘徊，近两月大豆到港量小导致9月油厂开机率下降，棕榈油下方支撑仍较强，预计短线行情即使出现回调整理，空间也不大。操作上，棕榈油价格过高，买家可维持随用随买，轻仓操作，或者用豆油、菜油替代。

　　白糖：

　　22日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面涨幅缩小，不过各主产区现货报价基本持稳，个别集团报价还有所上调，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价6230元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台报价6220-6240元/吨，高价上调10元/吨，成交不错。

　　南宁：中间商暂停报价；部分集团厂仓报价6270-6330元/吨，报价不变，成交清淡。

　　云南：昆明中间商报价6030元/吨，报价不变，成交一般；

　　湛江：制糖集团暂无报价；中间商报价6300元/吨，报价不变，成交一般。

　　    乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5950-6050元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　09月22日，国内棉价涨幅较大，进口棉报价继续涨势表现；郑棉小幅振荡，盘终主力合约CF1701收于5日均线以下，15000元/吨将是郑棉面临的一个压力位。目前新棉陆续上市，但纺企更加青睐储备棉，储备棉继续保持高成交率。短时以窄幅震荡思路对待为宜，建议观望为主。