大陆期货：9月12日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　9月份国内养殖业继续回暖，饲料销量较上月继续增长，终端需求好转，且饲料企业因担忧后续供应偏紧，提前进行双节备货，近期油厂豆粕出货速度良好，因排队车辆多，超出油厂生产能力，越来越多油厂限量提货。同时，此前部分油厂已预售不少9月基差合同，油厂豆粕库存持续下降，豆粕可售货源量少，部分工厂因此而停报，如北京汇福、宁波金光等，镇江中储粮9月可售货源量也不多。

　　加上，9、10月大豆到港偏少，国内不少油厂因此而停机，期间进行设备大检修，导致油厂开机率下降，9月中下旬山东地区不少油厂因缺豆及机器大检修，将处于长时间停机状态，其中：日照恒隆9月9日停机检修，9月20开机，日照邦基9月9号因缺豆停机，预计将于10月2日开机，9月4日临沂中阳也停机，9月15日豆子到后才开，玉林三维9月15日因检修设备及锅炉维修将停机40天，博兴香驰因技术改造，9月15号停机检修，将停机30-40天，9-10月份山东及广东珠三角地区豆粕供应偏紧，厦门中禾原本周停机检修计划，因饲企节日备货，订单较多，为确保订单执行，停机将推迟至9月20日。随着豆粕供需面转好，各油厂挺价意愿较强，即使在盘面下跌时，仍尽力挺价。

　　随着国内豆粕供需面不断好转，短线豆粕现货走势偏强震荡，整体仍处于震荡反弹格局。下周一晚出台的USDA报告，单产调整幅度十分关键，市场平均预测单产将上调至49.2蒲，高于8月报告48.9和去年的48蒲，但丰产利空基本已被市场消化，且美豆出口强劲基本抵消产量增长带来的利空，单产若在49.5以内，或有利空出尽的可能，但如果提高到50蒲以上，仍将带来利空压力。操作上，重要报告公布在即，前几日已补足库存的买家可暂观望，等待报告指引。

　　棕榈油：

　　国内棕榈油库存仍在30万吨以下，且货权集中，目前全国港口棕榈油库存量28.95万吨，较昨日29.2万吨降0.8%，较上月同期的31.68万吨降2.73万吨，降幅8.6%，远低于5年平均库存73.32万吨。当前市场货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。至少国庆假期前，棕榈油库存很难超过40万吨，市场供应缺口难以弥补。

　　另外，因之前市场因担忧国储拍卖大豆，从而加大国内供应量，使得油厂买入9、10月到港大豆量偏小，9月份预报到港91船586.4万吨，10月份最新预期在550万吨，均低于正常每月650-700万吨的水平。而国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，9月油厂开机率将明显下降，豆油产量也将下降。

　　尽管当前市场处于需求旺季，但因当前国内豆棕现货价差过低，已经处于罕见状态(在28元/吨低位)，天津贸易商棕榈油价格甚至高于豆油价格，如此严重不合理的异常现象使得棕榈油处境极为尴尬，在棕油自身的比价优势消耗殆尽的背景下，买家基本放弃棕榈油转向采购豆油或菜油，当前棕榈油现货市场成交萎靡不振。据我们统计，2016年9月1日-9日棕榈油日均成交均300吨。相对比，去年同期日均成交量4000吨。

　　棕油库存紧张局面短期内暂难缓解，近两月大豆到港量明显低于正常水平，9月大豆压榨厂开机率下降，均支撑棕榈油暂仍偏强运行。中下旬能否再涨取决于下周一USDA报告，市场平均预测单产将上调至49.2蒲，8月报告48.9，但丰产利空基本已被市场消化，且美豆出口强劲基本抵消产量增长带来的利空，单产若在49.5以内，不会有明显压力。

　　后期来看，考虑到豆棕价差过小已令棕榈油市场无立足之地，棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差，一旦供应恢复正常，后期棕榈油市场回调风险依旧较大。仍需要注意加强高位风险防范，买家暂维持随用随买为宜。

　　白糖：

　　9日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续缩量震荡。各主产区现货报价也基本维持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5970元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台报价5980-6000元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商报价5950元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5970-6030元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团报价5950元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5920-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5770元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价不变，成交一般。