国贸期货：9月06日期货早评

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　　【国债期货】

　　【行情回顾】

　　周一(9月5日)，国债期货继续调整。五年期主力合约TF1612开盘价101.310，最高101.325，最低101.235，最终收于101.280，涨跌幅-0.02%，成交量4701手，持仓量20276手；十年期主力合约T1612开盘100.725，最高100.760，最低100.610，最终收于100.705，涨跌幅-0.02%。成交量1.33万手，持仓量36040手。

　　表1：9月5日期债收盘行情

　　代码 名称 前收盘价 收盘价 涨跌幅% 成交量 持仓量 持仓量变化

　　TF1609.CFE TF1609 101.700 101.700 0.000 0 134 -35

　　TF1612.CFE TF1612 101.305 101.280 -0.020 4701 20276 -42

　　TF1703.CFE TF1703 100.990 100.965 -0.015 95 4148 2

　　T1609.CFE T1609 101.000 101.000 -0.030 40 583 -78

　　T1612.CFE T1612 100.740 100.705 -0.020 13263 36040 179

　　T1703.CFE T1703 100.330 100.315 0.010 227 5745 8

　　【资金面】

　　周一(9月5日)，货币市场利率多数上涨。银行间质押式回购1天期品种报2.0615%，涨0.80个基点，7天期报2.3007%，涨0.57个基点，14天期报2.3956%，跌0.63个基点，1个月期报2.6269%，涨2.69个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.0759%，涨0.78个基点，7天期报2.4159%，涨2.83个基点，14天期报2.5562，涨7.40个基点，1个月期报2.6316，跌0.50个基点。

　　【现券市场】

　　周一(9月5日)，各期限国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率上行1.14BP收于2.5733。十年期国债收益率上行0.51BP收于2.7503。上证国债指数收于159.26.涨跌幅0.01%。中证国债收于171.80，涨跌幅-0.07%。

　　表2：CTD券情况

　　代码 名称 CTD IRR% 基差

　　TF1609.CFE TF1609 110015.IB 11.3589 -0.1788

　　TF1612.CFE TF1612 160007.IB 0.6935 0.5096

　　TF1703.CFE TF1703 110015.IB 1.9318 1.0224

　　T1609.CFE T1609 150016.IB 2.0850 0.0281

　　T1612.CFE T1612 150016.IB 1.7786 0.4354

　　T1703.CFE T1703 150016.IB 1.6308 0.9407

　　【结论及投资建议】

　　周一(9月5日)，银行间债市现券和利率互换(IRS)窄幅波动，国债期货也变化甚微。市场对美联储加息可能暂缓消息反应不大，而国内消息面亦平淡，市场整体乏善可陈，一级农发新债招标结果显示需求亦一般。

　　周一央行公开市场进行200亿7天逆回购和100亿14天逆回购操作，同时有600亿7天逆回购到期，净回笼300亿，连续第四天净回笼。在央行调控的背景下，短期资金成本上升，机构加杠杆变得更加谨慎，去杠杆的担忧加深。

　　周一统计局公布的8月下旬50城市物价数据显示，蔬菜和鸡蛋价格环比大幅上涨，猪肉价格止跌企稳，下旬食品价格环比涨幅明显扩大；黑色金属、煤炭和非金属建材价格继续保持较高涨幅。具体来看：食品价格方面，8月下旬食品价格环比上涨2.1%，其中，蔬菜价格环比大幅上涨9.4%，鸡蛋价格环比涨7.7%，水果价格环比上涨3.2%，猪肉价格结束6月下旬以来的下跌，止跌企稳。生产资料价格方面，8月下旬流通邻域生产资料价格环比上涨1.4%，其中，黑色金属价格环比上涨2.3%，煤炭价格依旧保持较大涨幅，环比上涨4.2%，非金属建材价格环比涨4.1%，石油天然气价格环比涨1.6%。

　　进入四季度，由于季节性因素蔬菜将保持涨幅，猪肉亦止跌企稳，CPI食品项有望回涨，而工业品在供给侧改革的背景下，黑色和煤炭价格将保持上涨，通胀存在回升风险。

　　短期资金成本上升，去杠杆担忧上升，通胀四季度存在回升风险，债市面临调整的压力仍大。虽然银行配置压力仍存，但短期资金面收紧，利差收窄，对债市的利多有限。维持国债短期震荡的判断。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.485方支撑：101.085

　　T1612日内参考点位，上方压力：100.905支撑：100.500。

　　仅供参考。