广发期货：8月16日商品期货早评

　　第1页: 观望等待第2页: 警惕获利回吐第3页: 风险偏好再起第4页: 美联储本周动向频频 金银静候第5页: 技术分析早报

　　风险偏好再起

　　[市场表现]

　　现货方面，周一大盘放量上涨，表现强势，尤其是开盘半小时左右创业板开始拉升，并且伴随着明显放量，之后三大指数均逐步上行，最终全天上涨指数、深圳成指和创业板指数分别上行2.44%、2.79%和3.27%。板块方面，证券、银行、地产表现依旧强势，股灾前最热的板块互联网金融强势发力。

　　[行情分析]

　　回顾我们之前的观点，6月底我们看多股指，主要基于上市公司盈利恢复、基本面企稳以及英国退欧美联储加息预期延后的风险偏好回升；7月底8月初随着监管趋于严格，我们对市场逐步转为谨慎，随即基于看好蓝筹看低题材而提出了多IF空IC策略，从策略角度看并没有错，目前也有一定收益，不过对于大盘的谨慎错过了上周至今的反弹。这是需要反思的。从逻辑上看，我们认为之前的蓝筹兴而题材弱、大盘强个股弱的格局反映了市场风险偏好并没有回升，更多是由于打新资金的进入而造成的。虽然沪股通和融资余额触底显示有外部资金进入市场，但是我们怀疑在风险偏好下行下资金进入的持续性。此外，即便我们看到了无风险利率的下行会提高股市的吸引力，但是却认为风险偏好上行是这种条件下股市回升的必要条件。我们认为，逻辑上我们并没有太大的错误，最大的错误在于低估了市场风险偏好，尤其是上周五经济数据的公布，让我们更为担心。而从周一的市场表现看，创业板大幅上行，次新股大幅上涨，资金入市踊跃，市场风险偏好有明显回升的意向，我们也需要对市场风险偏好重新观察：前期沪港通、融资的恢复以及深港通的预期带动下资金或逐步活跃。在这种条件下，一方面无风险利率下行会真实的带动股市估值提升，另一方面企业业绩的回升以及资金的充沛也给市场无限的想象空间。此外，企业盈利改善或随着中报推出而推动行情继续。不过，需要注意的是，基本面的风险依然存在，如果央行或者财政部没有采取合适的措施，经济存在短期下行的风险，投资者需予以关注。

　　[操作建议]

　　沪港通和融资余额在逐步上升，深港通开通预期加强，创业板和主板的放量显示市场风险偏好在回升，这会促使无风险利率下行导致市场估值提升，企业盈利改善的大逻辑不变，不过需要关注基本面的短期压力。操作上，我们建议投资者更多关注IC合约，逢低建多，因为上述如果逻辑成立，IC的空间或大于IF合约，同时建议多IF空IC策略止盈。