大陆期货：7月25日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　今日国储第二轮拍卖，本次计划拍2012年大豆57.91万吨，共成交32.71万吨，成交率56.48%，最高3680元/吨，最低3120元/吨，均价3263元/吨，成交率较上周明显下降，业内认为与国储陈豆品质差，以及目前市场看弱豆粕市场有关。目前国内豆粕基本面偏空，因南方强降雨对水产养殖影响或大于预期，华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右，生猪转跌导致恐慌性出栏也压缩饲料需求。同时，因降雨不断，华东地区物流(船运)也受影响，运输受阻，近日北方地区也出现强降雨，雨水天气令豆粕不易保存，均使得近期饲料厂入市积极性低。同时，贸易商抛售影响油厂出货，近期以来豆粕成交始终不理想，油厂豆粕库存不断增加，本周因豆粕胀库停机或限产的油厂或增加。加上美豆近期天气良好，有利于作物生长，美豆昨晚短暂反弹后，今日电子盘美豆又现跌势，且跌破1000美分心理大关，打击了豆粕期市场信心，豆粕反弹乏力，跌势未止，短线仍将在供需面偏空压力下震荡下调。操作上：商家维持轻仓操作，买家今日暂可观望。

　　棕榈油：

　　今日，国储计划拍2012年大豆57.91万吨，共成交32.71万吨，成交率56.48%，最高3680元/吨，最低3120元/吨，均价3263元/吨。与上周相比，成交较上周明显减少，说明市场信心减弱，而且油厂参与积极性较低，主要是由于出库费用+运输费+质量差，费用可能高达500元/吨，加上竞拍成交价格，已经高于沿海进口大豆价格，据悉拍卖豆大部分将流入食品领域，但对油厂的大豆压榨或多或少会有一些影响。

　　国内进口豆到港量大，7月份预计820万吨，为今年单月最高最水平，原料供应充裕，油厂开机率继续回升，豆油库存增至近110万吨。国内外棕榈油罕见出现大幅顺价，进口利润窗口打开，令进口大增，8月份开始棕榈油到港量可以预见将大幅增加，8月份数量将会剧增至50万吨以上，9月份在40万吨左右。与此同时，目前小包装备货尚未全面展开，而国内棕榈油与豆油价差510元/吨左右，下游消费低迷，而今日大连盘油脂期货震荡下跌，大幅回落，施压于棕榈油市场。

　　但资金入市做多油粕比，且目前国内棕榈油库存紧张，目前在29.45万吨，棕油货源极为紧张，尤其是广州、福建港口棕榈油货源非常紧张，且由于商检增加了检测项目，7月1日开始，新到港棕榈油通关较慢，通关时间延长15天左右。另外，从船期预报看，7月底前棕榈油到港量低，预计7月份实际到港卸货的棕榈油数量可能只有30万吨左右，低于此前预估的35-40万吨的水平。这导致棕榈油供应紧张局面缓解时间延后，另外，因斋月休假产量预期下降叠加出口改善，有调查数据显示，7月前20天棕榈油产量下降幅度9.26%。另外，船货调查机构周三公布的出口数据也证实出口好转，7月1-20日马来西亚出口棕榈油增加14-15.3%。马来棕油大幅降价之后，出口大幅好转，以及国内棕榈油库存紧张短期难以改变，支撑棕榈油行情。

　　总之，马盘持续反弹行情被终结，再度回落，短线国内棕榈油也承压，但暂也难深跌，或将继续跟盘频繁上下震荡，等待新的消息指引，未来1-2个月美豆产区天气最为重要，需密切关注。买家暂可观望，等待盘面跌稳再入市逢低补库。

　　白糖：

　　22日下午主产区现货报价综述

　　盘面震荡，各主产区现货报价也基本维持不变，总体成交一般偏淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5840元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5850元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5850-5870元/吨，报价不变，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5870元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团厂仓报价5800-5860元/吨，报价不变，成交清淡。

　　湛江：制糖集团报价5900元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5860-5880元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5670-5680元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-6000元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　07月22日，国内棉价大幅上涨，进口棉报价除了埃及长绒棉保持稳定外，其余棉价涨幅较大；郑棉持续震荡，全线合约盘终窄宽幅收涨，主力CF1701夜盘低开后盘终长阴线收于15195报收，较昨日下跌了270点。在市场供求、外棉、外纱价格没有出现较大变数情况下仍需进一步观察，投资者谨慎观望为宜。