大陆期货：7月21日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　目前大部分地区生猪养殖处于缓慢恢复期，但因处于炎热夏天，处于肉类消费淡季，猪肉及禽肉类需求缩减，北方地区禽料需求明显减少，而南方多地强降雨令水产养殖及部分区域生猪养殖受到影响，水产养殖影响相当大，华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右，终端养殖业并不理想。且因降雨不断，华东地区物流(船运)也受影响，运输受阻，而雪上加霜的是，今天北方地区也出现强降雨，这或将影响北方养殖业恢复，且雨水天气豆粕不易保存，饲料厂入市积极性低，前期中下游抢购囤积的豆粕也还需时间消化，油厂近期出货始终迟滞。且由于手中还有不少低成本豆粕，当前贸易商报价始终低于油厂价格，继续影响油厂豆粕出货，使得油厂豆粕库存不断增加，天下粮仓调查数据显示，截止7月17日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量78.09万吨，较上周的76万吨增加2.09吨，增幅2.75%，较去年同期的80.57万吨下降3.07%。本周因豆粕胀库停机的油厂或增加，而国储豆周度拍卖量放大至60万吨，市场信心明显减弱，因此，豆粕现货价格短线延续震荡下滑。

　　总的来看，在国内基本面转向偏空情况下，美国产区除非出现极端天气，否则在当前豆粕市场看空情绪渐浓的情况下，豆粕整体还有下行空间。但未来一个半月，美豆生长尤为关键，市场对天气的敏感极高，在作物定产前，天气炒作仍可能频繁，豆粕市场还会伴随一些反弹行情，只是除非美国天气持续高温，否则国内豆粕现货暂难突破7月初高点，而且后面反弹的高点甚至有可能一次比一次低。若未来1个半月天气没有出现大问题，作物丰收前景确定后，下行压力将加大。目前唯一的变数是美国天气，密切关注未来美国天气变化。操作上，保持轻仓操作。

　　棕榈油：

　　今日大连盘油脂上下翻动，早盘开盘时分呈温和上涨态势，随后震荡下行，一上午都呈温和回落态势，但下午开盘后在马棕油出口报告超预期的情况下止跌反弹，大幅拉升，给予市场较强支撑。另外，棕油库存虽然已经止降回升，但目前仍处于近年新低附近，截止目前，全国港口棕榈油库存量31万吨，较上月同期的41.78万吨降10.78万吨，降幅25.8%，目前广东、福建港口棕油货源非常紧张，且由于商检增加了检测项目，7月1日开始，新到港棕榈油通关较慢，通关时间延长15天左右，另外，从船期预报看，7月底前棕榈油到港量低，预计7月份实际到港卸货的棕榈油数量可能只有30万吨左右。导致棕榈油供应紧张局面缓解时间延后，午后部分港口棕榈油跟随止跌反弹。

　　但国储大豆拍卖再加码，为了加速去库存，本周起，大豆拍卖量翻番，7月22日(即本周五)，将拍卖57.93万吨国储豆，因起拍价格较低，上周的30万吨量成交非常火爆，预计本周拍卖成交率也仍然将高企。而国内大豆到港量仍较大，7月份预计820万吨，为今年单月最高最水平，大豆原料供应充裕，预计本周全国各油厂大豆压榨总量或将进一步提升至182万吨的超高水平，较上周增12万吨，预计后期油厂开机率仍将居高不下。目前豆油库存量即将突破110万吨大关，据天下粮仓统计，国内豆油商业库存总量109万吨，上个月同期的91.25万吨增17.75万吨增幅为19.45%，较去年同期的96.415万吨增12.585万吨增13.05%。国内外棕榈油罕见出现大幅顺价，进口利润窗口打开，令进口大增，8月份开始棕榈油到港量可以预见将大幅增加，8月份数量将会剧增至50万吨以上，9月份在40万吨左右。与此同时，目前小包装备货尚未全面展开，而国内棕榈油与豆油价差缩小至450元/吨左右，买家更多选择购买豆油，预计棕榈油成交量将继续受抑。

　　总的来看，由于出口改善，马盘今日收盘价较7月12日低点2172令吉已经反弹175令吉，今日连盘油脂期货午后也明显反弹，随着盘面反弹，预计短线国内棕榈油现货行情将跟盘反弹，但基本面仍有不少利空因素，尤其是需求太差，棕榈油上涨缺乏持续性，近阶段仍将跟盘上下频繁震荡。天气不确定因素较大，美豆产区天气炒作随时可能卷土重来，加上小包装备货启动，未来1-2个月棕榈油价格底部或仍有望震荡、缓慢、适度抬升。

　　白糖：

　　20日下午主产区现货报价综述

　　下午盘尾走低，各主产区现货报价基本维持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5870元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓暂无报价；站台报价5870-5890元/吨，报价不变，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5890元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5820-5880元/吨，报价不变，成交清淡。

　　湛江：制糖集团报价5900元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5880-5900元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5680—5690元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-6000元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　07月20日，国内棉价小幅上涨，进口棉报价继续回落；郑棉继续回调，全线合约盘终窄幅收跌，主力CF1701夜盘低开后盘终长阴线收于15305报收，较昨日下跌了360点。空头获利平仓，盘面价格继续下跌。后期关注储备棉成交量和成交价格变化。