大陆期货：7月12日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　南方多地强降雨造成严重洪涝灾害，华东及华中水产养殖堪忧，部分区域生猪养殖也受影响，养殖户担忧情绪增强，出栏积极性增加。加之随着猪价下跌，养殖户积极抛售，前期压栏的牛猪逐步被市场消耗，将影响饲料销量。同时，当前中下游尚有库存待消化，上周国内外期货盘面大跌也令市场信心严重受挫，大多以消耗库存为主，油厂豆粕库存压力渐显，上周纳入统计的33家油厂豆粕日提货量在5.5-6.5万吨以内，低于此前的7-8万吨的水平。近期出货缓慢，油厂豆粕库存压力渐显，按我们统计的豆粕库存情况来看，北方地区豆粕供应特别充裕，华东地区豆粕库存压力较大，仅两广地区豆粕供应偏紧。截止7月10日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量76万吨，较上周的72.56万吨增加3.44万吨，增幅4.74%，与去年同期的74.02万吨增长2.67%。

　　同时，国储大豆抛售担忧也影响市场情绪，根据有关方面消息，国储豆7月份拍卖将是大概率事件，预计将在7-10月份拍卖，数量在300-400万吨，为了保证库存消化，起拍价将低于市场价，不过按往年规律，出库比较慢，很可能要9-10月份才能进入油厂开始压榨。

　　综上所述，豆粕基本面已转向偏空，后续能否再涨并突破上旬高点取决于未来1-2个月美豆天气，天气出现问题前豆粕难有大的突破，仍有震荡调整压力。操作上：因天气市不确定性大，暂保持轻仓操作，等待明晚报告指引。市场预期报告中性，因陈豆库存或下调，而新豆库存将因面积上调而调增。

　　棕榈油：

　　油厂开机率高企，豆油库存不断向上突破，目前国内豆油商业库存总量107.16万吨，较上周同期的102.46万吨增4.7万吨增幅为4.59%，上个月同期的82.54万吨增24.62万吨增幅为29.83%，较去年同期的96.175万吨增10.985万吨增11.42%。及国内外油脂罕见顺价令进口量大增，前两周中国买入进口油脂数量超过70万吨。后期港口棕榈油到船激增，棕榈油库存即将止降回升。与此同时，市场传言国储大豆或于7月-10月份拍卖，总计拍卖量300-400万吨。而终端需求疲软，小包装备货尚未全面展开。基本面偏空导致棕榈油反弹力度受限，油脂要真正迎来涨势需美豆天气出现问题，在此之前仍需防范反复震荡风险。等待明晚USDA报告指引，市场预期报告中性，陈豆库存或下降，新豆库存或增。

　　白糖：

　　11日下午主产区现货报价综述

　　下午盘面再度微幅收跌，不过各主产区现货报价基本维持不变，总体成交一般偏淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5850元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5850-5860元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5880-5910元/吨，报价不变，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5830元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5830-5890元/吨，海南船板报价5790元/吨，报价不变，成交清淡。

　　湛江：制糖集团报价5900元/吨，报价不变，成交一般；中间商新糖报价5880元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商新糖报价5610-5620元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5850-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　07月11日，国内棉价上涨，进口棉报价也持续；郑棉大幅回涨，全线合约盘终宽幅收涨。主力CF1701夜盘低开后振荡调整，盘终长阳线收于15045报收。继续关注储备棉轮出投放数量和基本面的变化，郑棉仍以宽幅振荡思路对待为宜，建议投资者短时观望。