大陆期货：6月21日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　出口强劲令上周五美豆大幅回升，但今电子盘明显回落，连粕大部分时间较前收盘涨幅不大，制约了今日豆粕现货整体涨势，今日沿海豆粕价格在3330-3460元/吨，较上周涨20-50元/吨，上周六跟盘大涨的油厂今日下跌20-30元/吨。由于电子盘回落影响，今日豆粕提价后成交不多。

　　提振当前国内豆粕现货价格的主要利好因素有：

　　1、因出口需求强劲以及美元走软获得支撑，上周五美豆11月上涨2.54%。目前巴西大豆供应偏低，全球大豆需求转向美国，支撑美豆保持强劲。但天气预报显示未来天气对作物危害性减弱，上周美豆走势较为疲弱，目前处于高位震荡调整阶段。预计短期美豆将保持1100-1200美分区间波动。但天气不确定性大，美豆后市仍易涨难跌。

　　2、大豆成本高企，虽然目前豆粕现货价格较4月上旬涨幅已超千元，但因豆油疲软，油厂压榨仍亏损，截止今日，沿海油厂压榨利润亏损35至221之间，油厂挺粕抛油，通过提高基差，来确保榨利，目前现货基差报价：华北现货M1609+130至140，华东基差M1609+170或180，广东地区基差M1609+140或150，7-9月基差报价：华东7-9月M1609+170，广东M1609+130至200，基差提至200元/吨。同时，期货盘面始终未给出较好的利润，无法进行榨利套保，影响一些油厂后续买船。

　　3、目前油厂豆粕库存甚至处于紧张局面，不少油厂6月份合同已基本预售完毕，现有库存都以执行合同为主，饲料厂豆粕提货量水平处于高位，大部分油厂提货一直有压车情况。虽然6月份大豆到港量仍较大，但因现港口商检趋严，卸船时间延迟，一些油厂因大豆接不上而停机，且目前油厂仓储能力在明显提升，而7-9月份大豆到港量是一种趋降过程，其中7月预期780万吨，8月750万吨，9月670万吨。

　　4、未来几月饲料需求保持增长，目前国内生猪养殖暴利，根据农业部监测数据显示，5月我国生猪存栏量继续保持增长的趋势，比上个月增长0.4%，已经达到37365万头，连续三个月出现上升，水产养殖业将逐步进入旺季，6-8月份饲料销量回升将加快，下半年豆粕消耗量仍将保持稳步上升态势。以及出口形势良好，中国豆粕在国际上的销量的增长，也有利于消化国内庞大的大豆进口量。

　　以上因素推动国内豆粕现货价格保持偏强走势。只是，豆粕涨至高位后，买家追高谨慎，中下游还有不少库存待消化，短线豆粕涨幅或受限，且目前尚不能断定本轮高位回调整理已经结束，市场仍可能反复震荡，操作上：买家暂可观望或随用随买。

　　棕榈油：

　　今日大连盘棕榈油期货上涨，但较前收盘仅温和上涨，涨势明显弱于上周五外盘，且今日马盘及电子盘大豆类明显回落，期货盘反弹力度较弱，国内棕榈油价格大多保持稳定。大豆进口量十分庞大，6月820万吨，7月780万吨，油厂开机率依旧处于较高水平位，豆油库存不断向上突破，据我们统计，国内豆油商业库存总量89.01万吨，较周一的85.14万吨增3.87万吨增幅为4.54%，上个月同期的69.75万吨增19.26万吨增幅为27.61%，较去年同期的78.02万吨增10.99万吨增14.09%，而国内棕榈油与豆油价差较小，棕榈油终端需求疲软局面仍难改，当前豆粕整体强势格局仍未改变，油厂挺粕卖油意愿仍较强，油脂整体承压，令棕榈油短线涨幅度将受限。

　　但天气不确定性大，拉尼娜气候担忧难消，美豆后市仍易涨难跌，及压榨亏损，油厂也有挺价意愿。另外，国内棕榈油库存已经处于较低水平，截止目前，全国港口棕榈油库存41.78万吨，较上周43.75万吨降4.5%，较上月同期的62.68万吨降20.9万吨，降幅33.3%。这有利于限制棕油进一步下跌空间，预计棕榈油暂也难再深跌，短线行情或继续跟盘区间内上下震荡。操作上，暂仍按震荡市操作。

　　白糖：

　　20日下午主产区现货报价综述

　　下午盘面涨幅有所回落。主产区现货报价基本维持不变，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5710元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5740-5750元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5720-5730元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商暂不报价；部分集团厂仓报价5710-5770元/吨，南宁仓库广西糖报价5730元/吨，柳州/南宁仓库贵州二级糖报价5560元/吨，海南船板报价5660元/吨，报价不变，成交不错。

　　湛江：制糖集团报价5750元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5720-5750元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商新糖报价5500-5520元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级新糖报价5500-5600元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　06月20日，国内棉价上涨，进口棉报价小幅上涨；郑棉继续走强，所有合约宽幅收涨。主力CF1609日内宽幅振荡，持仓量不断下降，盘终小阴线收于13455点。近期棉花现货市场稳中小涨，现货基本面为期价提供一定支撑，但资金入市推动期价上涨的持续性有待观察，关注储备棉每日挂牌数量的变化，不建议投资者盲目追多。