银河期货：6月17日商品期货日报

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　　油脂：

　　端午节后，国内外油脂持续走低，今日现止跌企稳迹象。端午期间，MPOB 和USDA6月报告相继公布，前者略偏空，而后者进一步巩固了5月报告的利多基础。因此前市场已有所预期，随着报告公布，短期无新的利多助推盘面，与此同时，美豆新作播种顺利、美产区天气改善及马棕油出口放缓等利空题材开始显现，豆类、油脂快速冲高后，转入回调。

　　豆油——USDA6月供需报告显示，2016/17年度、2015/16年度美豆年末库存预估分别为2.60亿蒲、 3.70亿蒲，分析师此前对新旧作库存的预期为2.89亿蒲、3.85亿蒲，数据下调幅度超出预期。南美方面，USDA下调巴西大豆产量预估200万吨至9700万吨，但维持阿根廷大豆产量预估在5650万吨不变。2016/17年度全球大豆年末库存预期下降190万吨至6631万吨，当前年度为7230万吨。美豆新旧作库存和南美产量均下调，均显示偏多基调不变。但目前美产区作物生长状况良好，抑制了天气炒作的热情。USDA作物销售报告显示，截至6月12日当周，美豆生长优良率为74%，上年同期为67%；种植率为92%，上年同期为85%；出苗率为79%，上年同期为72%。国内大豆港口库存为698万吨，较节前基本持平。豆油商业库存在85.6万吨，较节前的82.25万吨增4.07%。因商检严格，近期大豆卸船较慢，加上端午假期，油厂开机率有所下降，但仍在50%以上，豆油库存缓步攀升，而消费上并无亮点。

　　棕油——MPOB报告显示，截至5月底马棕油库存环比减少8.8%至164.6万吨；出口环比增加9.3%至128.2万吨，而产量大体与上月持平，为136.5万吨。此前市场对这三者的预估分别为164.2万吨、131.7万吨和135.2万吨。数据较市场预期略偏空。船运机构显示6月上旬及6月前半月，马棕油出口较上月同期转弱，这和穆斯林国家斋月备货结束有较大关系，而市场目前担忧是斋月结束后，马棕油出口或将仍不乐观，因7月份马来毛棕油出口关税将由当前的5.5%上调至6%，或对出口构成不利。印尼方面，调查显示5月毛棕油产量预计将从4月的213.2万吨上升至218.8万吨，将结束此前连续8个月的下滑，开始恢复增长。棕油短期陷于出口放缓而产量增长的困境。国内棕油港口库存目前为46.4万吨，较节前的50.25万吨减7.66%。因前期进口价格倒挂严重，到港数量偏少，短期库存或保持低位。据船期监测，7-9月份棕油到港量预计逐步增加至月均 50 万吨，库存进一步下降幅度或有限。

　　菜油——因端午期间不少油厂停机，截至6月12日当周，全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量仅为5.11万吨，此前一周为10.49万吨；开机率仅为11.18%，较此前一周降11.78%。临储菜油拍卖也自上周开始暂停。自 2015 年 12 月以来，本轮菜籽油竞价销售已举行竞价销售交易会 24 次，累计成交菜籽油 228.4 万吨。其中 2012年产菜油已累计成交 78.6 万吨，2011 年产临储菜籽油累计成交 127.9 万吨，2010年产菜油 21.4 万吨，2009 年产菜油成交 5539 吨。本轮成交的菜油中，目前出库总量在 100 万吨左右，尚有大量菜油仍在库中，终端消化能力有限，限制了菜油的上涨空间。

　　整体上，短期油脂基本面上暂无足够利多支持其反转，继续关注美豆生长情况、马棕油出口及原油走势，盘面上，经过此轮下跌，豆、棕油已近前低，菜油亦触及前期阻力位，若无新的利空出现，短期或展开调整，空单适量减持，滚动操作为主。