西部期货：6月17日商品早评

　　第1页: 市场震荡整理为主 股指期货暂时观望第2页: 低库存限制下行空间 化工波动性加剧第3页: 宏观经济低迷 螺纹弱势震荡

　　低库存限制下行空间 化工波动性加剧

　　走势回顾

　　围绕即将到来的英国退欧公投结果的不确定性继续困扰市场，欧美原油期货连续六个交易日下跌，这是1月份以来石油市场最长的跌势，布伦特原油期货从此前的八个月以来最高点累计下跌了10%，盘中跌至一个月以来最低。昨日WTI 7月期货结算价每桶46.21美元，较前交易日下跌1.8美元/桶；布伦特原油8月期货结算价每桶47.19美元，比前一交易日跌1.78美元/桶。

　　虽然原油持续走低，但国内市场板块分化明显，沥青、TA走低，但塑料市场昨天走势强劲，低库存提振市场人气，LLDPE主力1609大涨170收于8470元/吨，持仓持平于60万手，成交量增加3万手至56万手。聚丙烯PP主力1609最终大涨146元至6919元/吨，持仓60万手，成交量增加3万手至50万手。整体交易活跃度下降。

　　基本面分析

　　原油市场：

　　风险事件：英国退欧公投前导致美元盘中上涨，尽管后来英国停止了退欧的辩论，美元缩窄涨势而收低。凯投宏观称，英国退出欧盟可能会在整个欧洲引发混乱，甚至可能重新出现2011年和2012年那样的大范围欧元区经济危机。

　　机构预测：投资银行高盛指出，当前的油价水平已经高于大多数非欧佩克产油国在今年预算报告中假定的油价水平。高盛在研究报告中称，加拿大此前在预算报告中假设2016年油价为每桶35美元，这促使该行预计加拿大原油产量将达到预测区间的高端。高盛说，尽管当前的油价水平不大可能导致原油产量显著回升，但毫无疑问，油价反弹至每桶约50美元正在推动产量回升。高盛认为，尽管过去的一个月全球石油生产大面积中断，但是市场没有供应紧缺。5月份加拿大林火和尼日利亚骚乱导致每日石油产量减少360万桶，但是尚未开始影响供应，预计2016年下半年市场供应将略微紧缺。高盛指出，油价已经恢复到每桶50美元左右，但是2016年剩余时间可能将持续在当前价位。今年美国以外的非欧佩克日产量将减少43万桶，全球石油市场仍然相对具有弹性。成本紧缩和生产率提高将成为非欧佩克在每桶40-50美元之间维持生产。

　　荷兰银行表示，目前已开始显现低油价的初期效果，但油价在四季度之前不可能超过每桶50美元。荷兰银行把2016年底油价预期值从每桶55上调至65美元，但维持其2016年均价预期在每桶50美元。

　　路透社在一项调查中显示，全球原油市场超供的现象可能抑制今年油价涨势，尽管一系列非计划停工问题存在以及美国页岩油产量下降。加拿大林火、委内瑞拉局势和尼日利亚以及利比亚的供应中断导致全球日供应量减少了近400万桶，将油价推高到每桶50美元上方。但是分析师预计认为年平均价格并不会太高。

　　塑料市场：

　　亚洲乙烯持稳，东北亚乙烯报1055美元，东南亚乙烯报1045美元。周内现货乙烯需求减弱，主要因为利差的收窄，特别是苯乙烯产品。

　　装置方面，燕山石化5月24日起新高压开始大修，26日起老高压停车，26日起低压开始大修。兰州石化7月16号开始陆续停机，8月9号全系统停机；8月16号部分装置复工，8月30号全线复工。天津联化线性装置计划8.8--8.10开始检修一个月，该石化线性产能12万吨/年。中沙天津PE装置8月10日至9月22日检修44天，该石化线性装置30万吨/年，低压装置30万吨/年。吉林石化6月13-26日线性装置停车检修。

　　库存方面，石化塑料6月份库存在66-78.5万吨，低位在66万吨，高位也不过在78.5万吨，并未超高80万吨。端午假期前期石化库存降至66万吨，虽节日期间库存将累计增加，但此库存水平也使市场人士对节后市场不存下行担忧。果然节后石化库存增加至78.5万吨，在市场区域货源不多，及市场偏上整理，难跌下，中间贸易商及终端工厂部分小幅适量补仓，石化库存随之下降。

　　PP市场：尽管部分石化企业仍小幅调涨出厂价格，但对市场的提振作用较为有限，多以消化涨幅为主。贸易商随行就市，实盘出货可商谈；下游方面，工厂坚持随用随拿的采购策略，备货积极性不高，成交难放量。目前部分生产企业采用排产专用料的方式，以避免通用料大量在市场流通。

　　操作建议

　　原油供给过剩矛盾近期得到缓解，尼日利亚动乱、库存下降等支撑油价，但市场关注英国退欧风险事件，加之美元指数走强打压油价，原油底部已经形成，但上升高度受限，原油50美元附近仍处于强压力位，区间震荡将成主旋律。

　　国内石化市场与原油关联性中性偏弱，塑料走势受基本面与宏观面共振，6月份依旧处于消费淡季，而近期现货货源趋近，库存偏低，价格相对抗跌，短期波动加剧。本周L-PP价差已经扩大100余点，套利交易可持续关注，预期价差1700点。套利交易重点关注。

　　LLDPE: 现货库存较低，相对抗跌。

　　PP: 市场货源偏紧，波动加剧，不建议追涨。

　　(西部期货 周美莉)