国贸期货：6月14日期货早评

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　　国债期货

　　【行情回顾】

　　周一(6月13日)受宏观数据不佳影响，国债期货大幅上行。五年期主力合约TF1609开盘价100.235，最高100.345，最低100.225，最终收于100.340，涨跌幅0.14%，成交量5339手，持仓量26541手；十年期主力合约T1609开盘99.000，最高99.205，最低98.985，最终收于99.190，涨跌幅0.25%。成交量1.09手，持仓量33428手。

　　表1：6月13日期债收盘行情

　　代码 名称 前收盘价 收盘价 涨跌幅% 成交量 持仓量 持仓量变化

　　TF1606.CFE TF1606 100.900 100.900 0.089 0 0 -289

　　TF1609.CFE TF1609 100.190 100.340 0.145 5339 26541 -545

　　TF1612.CFE TF1612 99.665 99.795 0.125 193 3694 2

　　T1606.CFE T1606 100.000 100.000 0.120 43 0 -1226

　　T1609.CFE T1609 98.940 99.190 0.253 10929 33428 83

　　T1612.CFE T1612 98.150 98.385 0.224 418 5193 -8

　　【资金面】

　　周一(6月13日)，周一(6月13日)，货币市场利率涨跌互现。银行间同业拆借1天期品种报4.0190%，涨0.3个基点，7天期报4.7182%，跌2.26个基点，14天期报5.2679%，跌14.7个基点，1个月期报6.1287%，涨5.28个基点。 银行间质押式回购1天期品种报3.9587%，涨0.57个基点，7天期报4.5863%，涨2.69个基点，14天期报5.1396%，跌6.52个基点，1个月期报5.7033%，涨3.15个基点。

　　【现券市场】

　　周一(6月13日)，各期限国债收益率多数下行。其中，五年期国债收益率上行0.64BP收于2.8140。十年期国债收益率下行2.00BP收于2.9935。上证国债指数收于157.27.涨跌幅0.03%。中证国债收于168.17，涨跌幅0.00%。

　　表2：CTD券情况

　　代码 名称 CTD IRR% 基差

　　TF1606.CFE TF1606 - - -

　　TF1609.CFE TF1609 160007.IB 0.8882 -0.0315

　　TF1612.CFE TF1612 150002.IB 1.5037 0.4278

　　T1606.CFE T1606 - - -

　　T1609.CFE T1609 150023.IB 0.2644 -0.1246

　　T1612.CFE T1612 150023.IB 0.0172 0.6848

　　【结论及投资建议】

　　5月经济数据总体低于预期，主要是固定资产投资大幅回落(同比增9.6%)，其中房地产市场年内首次出现下滑(同比增长7.0%)，而民间投资受体制因素影响增速持续放缓(同比名义增长3.9%)。工业生产大体维持平稳(同比实际增长6.0%，与4月持平)与月初PMI指数显示的生产端企稳延续相一致；社会消费品随着经济整体下滑，稳中略有回落(同比名义增长10.0%，增速比上月和上年同期均回落0.1个百分点)。

　　展望未来，经济仍面临较大的压力。从内需来看，未来商品房销售放缓风险较大，房屋新开工和房地产投资面临继续下行风险，这意味着房地产可能继续走弱，相比之下，国内积极财政政策的力度有所加大，基建投资有望保持高位，因此，后续投资增长大致呈现稳中趋降的格局。从外需来看，国际组织数次下调全球经济增速预测，我国外贸增速明显低于预期，出口可能继续面临下行压力。

　　国债：基本面有支撑，但政策难松动。我们一再强调，目前的环境下，经济下行风险仍在，物价中枢下移，海外避险情绪升温，这些都会对国债有所支撑。但是，货币政策保持稳健，2.25%的回购利率岿然不动，长期利率难有下行的空间。而且，目前市场仍面临着两大不确定性因素，一是英国退欧，二是美联储议息后的政策走向。短期内国债并不适合趋势性做多。

　　操作上：

　　TF1609日内参考点位，上方压力：100.550；下方支撑：100.140。

　　T1609日内参考点位，上方压力：99.400；下方支撑：98.950。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫