大陆期货：5月23日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　目前豆粕提振豆粕市场国内基本面利好因素有：

　　虽然5月份大豆到港量大，油厂开机率恢复到超高水平，但对市场影响还不大，因为大多油厂5-6月份的合同已基本销售完毕，7-8月份的基差合同也预售了不少，近期美豆行情大幅上涨时，豆粕现货及基差也成交也较好，同时，大豆商检严格延迟了拉长大豆卸货时间，一些因缺豆停机的油厂开机率恢复时间也相应有所延后。从目前油厂开机情况来看，预计月底豆粕供应才能基本恢复正常，但要出现供应压力至少要到6月中旬之后，当前豆粕供需面依然偏好。

　　  美豆坚挺，大豆点价成本大幅提升，后期到港大豆面临亏损，当前盘面榨利亏损严重，油厂无法进行榨利套保，如果美豆不跌，则国内油粕价格需要抬高，在油脂提价困难的情况下，各厂挺粕卖油意愿较强，其使得豆粕表现较强。

　　此前市场传言5月25日开始拍卖国储大豆，拍卖总量380万吨，预计每周拍卖10万吨左右直至年末，但昨日公布的下周临储拍卖公告中，并没有大豆的身影，预计拍卖已经延迟。

　　近期油粕比大幅下跌，做空油粕比(买粕卖油套利)获利丰厚，交易商们乐此不疲，继续大肆做空油粕比，导致油脂低迷，而粕类走势却异常强劲。

　　 综上所述，尽管目前美豆暂处于一个真空期，市场还没有新的可炒作题材，美豆仍处于横盘整理之中，近两日豆粕现货虽然也滞涨震荡，但利多因素仍较多，国内豆粕暂时也难有大的回调，下午随着连粕止跌回升，部分油厂豆粕报价又小幅跟涨。USDA报告预估美豆低库存高需求，奠定市场长线利多基调，7-9月份美豆天气炒作开始，一旦天气变差，美豆将再度向上突破，因而市场信心良好，豆粕市场整体后市强势格局未改。

　　操作上：买家不宜过分追高，但行情若有明显回调，也需做好逢低补库的准备。鉴于午后连粕尾盘拉升，没有库存的买家逢低可适量补库，但美豆近期是进一步突破1100美分形成新一轮涨势，还是向下先做一轮回调来蓄势，目前还不清晰，因而追高仍需谨慎，美豆短期方向明了前，目前的价位暂也不宜再重仓追涨。

　　棕榈油：

　　大豆到港量放大，其中5月818万吨，6月800万吨，7月780万吨。令油厂开机率大升，豆油库存渐增，目前国内豆油商业库存总量70万吨，较上周同期的68.85万吨增1.15吨增1.67%。国储低价菜油不断流入市场，终端需求受限。另外，交易商继续买粕卖油套利，大连盘油脂期货技术面已破位，影响市场信心，棕榈油延续回调整理。

　　但大豆成本高企、后期到港大豆压榨面临亏损，目前油厂盘面榨利已经出现较大幅度的亏损。另外，由于此前国内外持续倒挂，进口量不大，棕油库存快速下滑，截止今日，全国港口棕榈油库存量60.83万吨，较昨日62.83万吨降3.1%，较上月同期的88.43万吨降27.6万吨，降幅31.2%。加上，船运调查机构ITS发布的数据显示，5月份头20天马来西亚棕榈油出口量为785,757吨，比上月同期提高6.5%，另一机构SGS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口为792,393吨，较上月同期的724,169吨增长9.4%。上述因素令今日连棕油跌幅也明显收窄。

　　此外，南美产量下降或将提振美国大豆的出口需求增加，USDA报告给出美国新豆低库存高需求预估，奠定利多基调，这也导致当前豆价对天气变化将比较敏感，天气方面出现任何风吹草动都会令豆价重新飙升，而下半年拉尼娜气候出现几率也继续提高，预计后期美豆依旧易涨难跌，市场心态仍较好。当前棕榈油跌势已放缓，预计继续回调空间或不会太大。操作上，密切关注盘面变化，待油脂期货有止跌反弹迹象时可逢低适量补库。

　　白糖：

　　20日下午主产区现货报价综述

　　下午盘面破位下行。不过各主产区报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如下：

　　    柳州：中间商报价5470元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5450-5460元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5480-5550元/吨，报价不变，成交清淡。

　　    南宁：中间商报价5430元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5440-5480元/吨，南宁仓库广西糖报价5460元/吨、贵州糖报价5390/吨，柳州仓库贵州糖报价5390元/吨，海南船板报价5420元/吨，报价不变，成交一般。

　　    湛江：制糖集团报价5500元/吨，报价不变，成交一般；中间商新糖报价5440-5460元/吨，报价不变，成交一般。

　　    云南：昆明中间商新糖报价5240-5300元/吨，报价不变，成交一般。

　　    乌鲁木齐：优级新糖报价5220-5320元/吨，陈糖报价5120-5170元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　05月20日，国内棉价小幅上涨，进口棉报价继续下跌；郑棉窄幅振荡，除了CF1705合约下跌外，盘终全线合约继续上涨，其中主力CF1607大幅上涨120点报收。目前棉花现货市场报价基本持稳，棉价走势继续关注轮出成交进展情况。