银河期货晨会纪要（2016-5-13）

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　　焦煤焦炭：

　　密集利空，黑色惊慌下跌，煤焦难以独善其身，JM1609合约减仓6280收664，跌3.70%；J1609合约减仓13682收868.5元/吨，跌5.44%。宏观方面，4月共审批核准固定资产投资项目13个，总投资1388亿元，包括水利项目3个、交通基础设施项目4个、能源项目2个、高技术和信息化项目2个及其他项目2个。一季度商业银行不良贷款率1.75%。行业方面，市场焦煤现货库存维持低位，供应紧缺，但钢价连续回调，后期上涨难度加大。黑龙江地区自五月起炼焦煤价格普涨50元/吨；因环保因素，山西临汾地区将实施限产，影响焦炭供给。现货方面，河北邯郸主焦煤(A<10.5)650元/吨；山东枣庄1/3焦煤(A<8.5)580元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价950元/吨；太原准一级冶金焦出厂价940元/吨，唐山准一级冶金焦1100元/吨。操作建议：钢厂复产导致供给增长明显，而需求增长幅度小于复产进度，远期基本面扭转概率较大，成材期现联袂下跌严重压缩钢厂利润，黑色重回弱势；权威人士解读宏观、发改委解读黑色，煤焦钢多重利空，复产之后下跌趋势明确，基差虽大但难改趋势，买近抛远策略可继续持有。