金源期货：5月4日金属早评

　　沪铜

　　周二沪期铜受黑色系受夜盘期间走强影响，主力1607合约高开高走，多头迅速增仓将铜价推升至37970元/吨，但随即公布的中国制造业活动连续14个月萎缩，黑色系变盘快速下跌，空头见势大幅增仓打压铜价，铜价探低至37420元/吨，午后美元跳水，原油缓升，多头迅速增仓夺回失地，尾盘铜价一路震荡上扬，收于37910元/吨，涨390元/吨，涨幅为1.04%，增仓7802手。夜盘期间，美元指数强劲反弹使得金属承压，伦铜回吐涨幅大幅下挫。

　　现货方面，昨日上海电解铜现货报贴水140元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格37300元/吨-37450元/吨，升水铜成交价格37320元/吨-37480元/吨。贸易商认同进入5月后贴水有望进一步收窄，并趋向升水水平，因此加大了买现抛期力度。市场成交集中于贸易商之间，下游虽有询价但仅限于少量的刚需补货。节后第一天，现铜投机贸易氛围活跃，货紧价挺氛围凸显。

　　CFTC公告显示，截至4月26日当周，COMEX期铜净空头为8076手，相比上周大福减仓。库存方面，上期所库存已经连续6周下降，上周减少近2万吨，LME铜库存减少1225吨至149500吨，近期沪伦比值持续下修亦阻碍进口铜流入，国内市场供应压力有所缓解；现货市场上基本认同进入5月后在正基差结构下贴水有望进一步收窄，并趋向于升水，现货对铜价形成一定支撑。

　　美国4月制造业活动较前一个月下滑，中国4月财新制造业PMI49.4，连续第14个月低于50枯荣线，低于3月的49.7，表明工业复苏基础依然疲弱，引发投资者担忧。美联储两高官表示：6月或加息，但最终决策取决数据。澳洲联储降息，澳政府增加财政刺激，澳元跳水。日本财务大臣称对日元走强担忧，必要时会行动，日元大跌，美元走强，也打压金属价格。中国央行将每月月初对三家政策性银行发放PSL来提供，此举更加明确了央行对信贷支持稳增长的肯定态度。当前仍处于传统的生产旺季，再加上国内货币宽松依旧，我们对铜价的阶段性走势依然较为乐观，短期震荡难改铜价上涨的阶段性趋势

　　沪锌

　　周二沪锌主力1607期价日内维持震荡，盘中波动剧烈，财新PMI 数据欠佳，拖累金属下行，午后澳洲联储宣布降息，美元继续走跌，提振金属走势，最终收于15345元/吨，假期归来首日，成交量报收11.65万手，持仓量增至15.06万手，夜盘低开下行，收于15140元/吨，LME锌下跌2.19%，收于1893美元/吨。

　　昨日国内现货锌价小幅回落，现锌主流报价在15100-15160元/吨，较1606合约贴水10-40元/吨，0#锌锭出厂价16200元/吨。主流炼厂报价小幅跟跌，未能打击厂家出货积极性，市场现货供应维持稳定。贸易商节后首个交易日出货报价略显谨慎，下游企业观望情绪明显，接货以维持刚需为主，市场整体成交变化不大。

　　4月财新制造业PMI为49.4，连续第14个月低于50荣枯线，中国制造业运行继续放缓，市场情绪谨慎。但午后澳洲联储宣布降息25个基点，美元跌至一年来低点，金属多上涨，隔夜美元探底回升再度打压金属。今日重点关注美国原油库存数据，油价变化或左右金属走势。沪锌现货锌跟涨顺畅，价格回落下游采购较前期增多，社会锌锭维持去库存化，LME锌库存继续减少，降至六年低位。预计今日沪锌震荡调整走势，关注万五支撑。

　　沪铅

　　周二沪铅主力1606期价震荡，午后快速拉涨，最终收于13365元/吨，涨幅达1.6%，成交量略降至6482手，主力移仓换月缓慢，持仓量降至15834手，夜盘均线下方震荡，收于13230元/吨， LME铅下跌2.28%，收于1756美元/吨。

　　昨日国内现货铅价微幅跟涨，广东市场1#电解铅报价集中在13000-13100元/吨，较上一交易日涨25元/吨；上海市场普通1#电解铅主流成交价13100-13250元/吨；恒邦、蒙自报13160元/吨，双燕报13130元/吨。现货铅价仅微幅回升，节后首个交易日，入市接货者并不多，总体成交清淡。

　　当前下游铅酸蓄电池消费处于淡季，需求难有提振。期价快速回调，现货转为小幅升水，LME铅贴水幅度也大幅收窄。技术形态上看，均线胶着，短期期价维持震荡走势，日内关注13200一线表现，建议暂时观望，考虑到铅基本面暂时未有亮点，买锌卖铅套利可继续持有。

　　贵金属

　　周二，贵金属冲高回落。沪金1606合约上涨2.45%收于271.5元/克，夜盘下跌0.48%至268.95元/克；COMEX黄金下跌0.4%至1288.2美元/盎司。沪银1606合约上涨0.39%收于3827元/千克，夜盘下跌0.89%至3781元/千克；COMEX白银下跌0.68%至17.46美元/盎司。

　　周一早盘，美元指数继续走跌，一度跌破92关口，创去年1月份以来的最低水平。此后美元指数触底反弹，收复日内全部失地，打压贵金属资产价格。美联储洛克哈特表示，6月加息是一个现实的选项，市场可能低估了6月行动的概率，但6月会议仍然取决于数据。美国旧金山联储主席John Williams表示，尽管美国一季度经济增速疲软，但他仍预计美联储年内加息。目前看，6月会议上加息是合适的。不过Williams暗示6月加息并非必然，他警告称在6月会议之前，可能会有很多事情发生。整体来看，预计近期贵金属价格延续震荡偏多态势。沪金1606合约上方压力位上移至275元/克；白银1606合约将挑战上方4000元/千克一线压力，下方支撑参考3600元/千克附近。