宏源期货：4月28日期货早报

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　　04月28日宏源棉花早评：抛储临近，交易所抑制投机，投资且看且行

　　资讯要点：

　　4月份新疆春播天气较好，有部分降雨和沙尘天气，但对春播影响有限，上周少雨高温对棉花出苗比较有利，南疆大部分棉花已经出面，乌苏等地棉花也已经出苗。

　　2016年前三个月中国进口越南棉纱数量增加，越南成为中国最大的棉纱进口来源国。今年3月进口越南棉纱达到5.4万吨，已经超过了印度的4.2万吨。

　　从纺企棉花库存量来看，在抛储前夕，并没有因期市棉花和现货棉花一天一个价的上涨带来过多烦恼，多数纺织企业依然保持较低库存和刚需采购运行。

　　现货报价：

　　全国均价:全国229棉花价格12688(1)元/吨，328棉价格12369(1)元/吨，527棉价格11249(11)元/吨；137长绒棉价格指数21900(0)元/吨，236长绒棉价格指数20500(0)元/吨；棉花均价12368.46(2.29)元/吨，棉粕均价2198(8)元/吨，棉籽均价2200(48)元/吨，棉油均价5810(0)元/吨.

　　库存情况：纺企棉花库存约23 (-0.2)天,持续4日下降；棉纱库存约13()天；织厂棉纱库存约13.2(-0.3)天；全棉坯布库存16.2(0)天，人棉坯布库存15.9(0.3)天。

　　纯棉纱厂负荷61%(0.2%),人棉纱厂负荷74.5%(0%)，全棉坯布厂负荷72.5%(-0.5%)，人棉布负荷约70%(0%).

　　3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价12315(10)，4128B报价11660(0)；山东3128B报价12306(1)，4128B报价11700(0)；江苏3128B报价12450(0)，4128B报价11725(0).

　　盘面分析：

　　棉花主力合约昨日收于12705，下跌1.01%；ICE棉花收于64.22，上涨0.63%；

　　升贴水幅度如下：

　　新疆棉花现货贴水405，全国平均现货棉价贴水336.54，期货升水幅度减小。

　　内外价差：

　　3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为320(25)，国内期货与M级进口棉花均价价差为892(126)；国内C32S与印度C32S现货价差-585(15)，国内与印度JC32S内外价差900(15)，国内C21S与巴基斯坦内外价差290(20)。

　　品种价差：

　　纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约455(80)，纯棉纱价格走高，人棉纱价格走低，纯棉化纤棉纱价格差异进一步扩大，人棉纱对纯棉纱替代性预计逐步显现。

　　小结：

　　抛储逐步临近，虽然现货市场棉花价格依然处于高位，但下游纺织企业对抛储货源还是表现出兴趣，近期采购棉花并没有大规模进行，当然这与现货市场棉花质量有关，21/31双28/29棉花踪迹难觅，低品质棉花价格高于竞拍底价，还不如稍等几日参加抛储。

　　操作建议：期市投机力量离场中，交易所手续费高昂，不建议日内短线，中长线若郑棉继续下行，可少量买入持有，国内棉花供给的结构分化短期内无法解决。