大陆期货：4月25日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　在此前期货盘面强劲上涨刺激下，饲料厂及经销商入市积极性提高，饲料企业豆粕提货量也已经恢复至正常水平，并且近两周油厂5月基差销售较好，本周豆粕成交量大多在17.56-43.52万吨之间，保持较为良好的成交水平。大多数油厂也还有大量合同需执行，暂无出货压力，虽然今日大连盘豆粕及电子盘大幅回落，但油厂选择挺价。尽管随着期货盘面回落，豆粕现货也将迎来短线回调，但豆粕现货跌幅或将小于期货。

　　由于阿根廷天气只是暂时放晴，天气真正转干需要到下月初之后，下周稍早或出现霜冻天气，因此下旬阿根廷天气还将有所反复，天气炒作随时可能卷土重来，美豆回调空间也不会太大，还不能确认本轮涨势将结束，同样还不能确定豆粕价格反弹格局已经终结，还需要进一步观察天气及盘面反应。不过，5-7月份到港大豆数量庞大，或高达2500万吨，虽然阿根廷装运因过量降雨装运速度慢于预期，4月及5月大豆到港量可能稍低于预期，但这只是把到港压力后移，国内豆粕现货未来市场整体供大于求本质并没有变化，5月中下旬油厂的库存压力将可能重新累积。因此，预计后期大豆集中大量到港压力显现之后，豆粕价格仍将回落。但大豆进口成本已经明显提升，此外今年下半年出现拉尼娜天气的概率预计超过50%，且概率还在升高，美豆播种期及生长期仍将伴随频繁天气炒作，豆粕价格再跌至此前低点的概率已经不大。操作上，鉴于盘面已出现回调，买家暂可观望，等待回调后逢低补库的机会。

　　棕榈油：

　　因近期大幅拉升过程中，现货市场成交始终清淡，随着盘面回落，港口棕榈油报价被迫大幅回落。而短线菜油期货可能出现补跌，对棕榈油市场也将形成拖累。因此，随着美盘豆类出现滞涨调整，短线棕榈油市场也将跟随迎来一波回调。

　　只不过，目前天津、日照及张家港口的货仅紧张格局仍未缓解，区域性的供应偏多依旧提供市场支撑。另外，尽管阿根廷天气短暂放晴，不过本周稍早或出现霜冻天气，因此下旬阿根廷天气还将有所反复，天气炒作仍存在卷土重来的可能，还不能确认美豆市场涨势将结束，暂时还只能认为是大幅拉升之后的回调整理，具体情况还需要观察。操作上，密切关注盘面变化，观望等待有跌稳迹象时再逢低适量补库。

　　白糖：

　　25日下午主产区现货报价综述

　　下午尾盘跌幅再度扩大。不过各主产区现货报价继续维持不变，总体成交一般偏淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5530元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团厂仓报价5500-5510元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5520-5540元/吨，报价不变，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5550元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5530-5570元/吨，南宁仓库广西糖报价5600元/吨、贵州糖报价5500/吨，柳州仓库贵州糖报价5500元/吨，海南船板报价5530元/吨，报价不变，成交清淡。

　　云南：昆明中间商新糖报价5360-5370元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团新糖暂不报价；中间商新糖报价5500-5510元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级新糖报价5270-5310元/吨，陈糖报价5130-5230元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　04月22日，国内棉价涨幅较大，进口棉报价继续小幅上涨，其中印度棉上涨1美分/磅，其他品种棉花基本保持不变；郑棉或开始降温，多数合约收跌回落。主力CF1609昨日逼近涨停，夜盘继续高开高走，但很快出现回调迹象，最低落至12615，收复昨日大部分涨幅，技术图形上看仍收在均线系统上方，走势扭转有待进一步技术确认。通过分析持仓变化可知，多头动向仍主导期价走势，在基本面没有变化和抛储开始之前，建议关注持仓变化和资金动向，期价是否出现拐点适宜翻空有待进一步观察。