银河期货晨会纪要（2016-3-9）

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　　国债

　　周三(3月9日)，行情走势回顾：周二国债期货低开低走，随后出现反弹，主力合约TF1606收于100.235，上涨0.12%，成交量维持低位，持仓量明显下滑。央行公开市场操作：央行公开市场周二进行了300亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)前不久G20财长和央行行长会议期间，人民银行对货币政策表述为“处于稳健略偏宽松的状态”，与“稳健的货币政策”有所不同，外界非常关心这两种表述是否一致。易纲回答说，两者并不矛盾。货币政策作为一个总量政策仍然是稳健的，政策取向没有改变。今年更加注重灵活适度，适时适度预调微调，对结构性改革的重点支持部门，信贷投放就会多一些，略偏宽松一些。(2)2月份，我国出口1261.45亿美元，同比增长-25.40%，前值-11.40%；进口935.52亿美元，同比增长-13.80%，前值-19.00%；贸易顺差325.92亿美元，前值632.87亿美元。出口方面，对美国出口增速由1月份的-9.90%下降至-23.10%，对欧盟出口增速由1月份的-12.04%下降至-19.75%，对日本出口增速由1月份的-6.00%下降至-20.08%。行情走势预期：周二央行公开市场有300亿7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，当日净投放300亿。2月份贸易顺差大降至325.92亿美元，市场上虽然有一部分人民币贬值压力上升的声音，但是预计很难形成普遍预期，因为历年进出口的季节性都很强，而且2月份外汇储备环比下降幅度还收窄了，贸易顺差缩水更说明了热钱流出速度在放缓。目前认为期债下方仍有空间，但是空间不大，维持前期判断，货币政策调控将由2015年政府调控的主要手段，在2016年调整为财政政策的辅助手段，预计今年从全年的维度看无风险利率走低概率仍然很大，由于政府工作重点的转变，今年利率下降幅度将远逊去年。