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1.主要宏观消息及解读

1.1 赤字增加5600亿 减税降费促增长
李克强总理在政府工作报告中提到，积极的财政政策要加大力度。今年拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到3%。其中，中央财政赤字1.4万亿元，地方财政赤字7800亿元。安排地方专项债券4000亿元，继续发行地方政府置换债券。
1.2 刘士余：从严监管 保护广大股民合法权益
证监会新任主席刘士余今天下午到访湖南团驻地参加全团第二次全体会议，审议政府工作报告。会议开始前，刘士余在接受财经频道记者独家采访时表示，新主席的首要任务就是监管，而他的监管思路很明确：依法监管，从严监管，全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。
 

2.商品综合

2.1价格变动表
 

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜3月	4995.5	2.70	6.48	6.29
LME铝3月	1586.5	0.73	1.63	0.92
LME锌3月	1865	1.36	7.06	6.00
LME铅3月	1847.5	0.03	5.18	4.67
LME镍3月	9235	2.73	8.97	8.26
LME锡3月	16950	3.20	6.57	6.94
沪铜	38090	1.52	0.37	6.16
长江1#铜	37765	4.41	1.68	5.28
沪铝	11455	0.39	0.17	1.37
长江A00铝	11250	0.99	0.09	0.63
沪锌	14420	-0.59	-0.41	2.63
上海0#锌	14270	3.76	-0.59	2.55
沪铅	13880	0.14	-0.07	1.68
上海1#铅	13870	-0.07	0.51	0.07
SHFE镍	73310	3.65	2.75	9.39
长江1#镍	72300	2.92	2.92	8.56
SHFE锡	112890	1.87	1.16	8.93
长江1#锡	114000	0.88	0.88	6.79
COMEX黄金	1260.1	0.15	3.03	1.68
COMEX白银	15.55	2.67	5.71	4.19
SHFE黄金	265.65	0.61	0.02	2.41
SHFE白银	3481	2.93	1.61	5.10
rb1605	2073	4.33	5.28	12.48
rb1601	2054	3.89	7.60	12.06
螺纹钢现货(上海)	2310	16.67	20.31	24.19
i1605	407	2.65	10.15	21.31
i1601	382	3.24	10.72	20.50
铁矿石普氏指数	53.5	4.29	8.96	21.59
J1605	729	3.33	2.39	13.64
天津港焦炭	815	0.00	0.00	0.00
JM1605	616.5	4.23	0.65	10.48
京唐港焦煤	610	0.00	0.00	0.00
玻璃	929	-0.11	0.87	1.20
沙河安全	952	0	0	0
动力煤	349.4	1.22	3.43	2.34
秦皇岛动力煤	375	0	0	0

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究
 

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	2016年中国继续实施积极财政政策并加大力度。美国2月非农就业大幅好于预期。中国央行降准后，近期市场整体风险偏好显著回升。 进口铜精矿TC趋势下降，全球显性库存位于低位，伦铜站稳4800上方后我们倾向于完成阶段性去产量，上涨趋势形成。沪铜进口套利窗口已持续收窄，沪铜有效突破37000后或形成上涨趋势，但短期38500上方或不适宜追涨。 伦铝注册仓单近期持续增加，库存有逆转下降趋势的迹象，伦价可能面临回调。氧化铝持续补涨后，产业复产、去库存压力尚存，总体上相比铝价还处于弱势。而沪铝尾部产能还有投产压力，短期主力受商品整体多头氛围影响冲破11500，可能是一个良好的做空对冲标的。 国内去年12月锌产量已大幅收缩，现阶段进口锌精矿加工费不断下调，沪锌13500下方的去产量阶段可能已完成。伦锌现货升水转回贴水，伦价1800上方空间或很有限。沪锌社会库存持续增加到近两年最高位以上，沪锌主力14500附近回调压力加大，可能是一个良好的做空对冲标的。 全球镍矿产量已削减至预期平衡以下，伦镍现货贴水近期收窄趋势明朗，而高库存虽产生压力但还没有持续流出冲击现货市场的迹象，伦镍站稳8800上方后趋势可能逆转为上涨。沪镍进口套利空间显著收窄，主力有效突破71000后或形成上涨趋势，但短期73000上方或不适宜追涨。	基金属走势强弱稍分化。沪铜38500上方多头减仓、37000上方逢低趋势做多以及沪锌14300上方短线做空对冲，沪镍73000上方多头减仓、71000上方逢低趋势做多以及沪铝11300上方短线做空对冲。
贵金属	今晚没有重要信息公布，今天白天黄金小幅震荡，白银冲高回落，预计晚间或维持区间震荡，不建议追涨。	短线震荡偏多，中长线仍建议逢高做空，但建议注意设置止损
螺纹钢	螺纹主力今强势涨停，开盘1990，最高2073，最低1983，收盘2073，较昨结算价涨4.96%，成交328万手。 现货方面，唐山普碳方坯Q235报价2120(340)；上海螺纹HRB400 20mm报价2310(330)，北京报价2250(230)，广州报价2420(250)。受两会利好消息刺激，加上近期唐山为园博会出台的《世界园艺博览会环境质量保证措施(草案)》影响以及楼市的火爆等都带动钢材价格的大幅走高，市场预期明显转好，近期来看市场投机氛围浓厚且乐观预期不易改变，价格表现预计稳中有涨，但同时我们也应该关注螺纹下游房地产市场的实际用钢需求情况，若表现严重不及预期则将抑制钢铁价格的上涨。就日内来看，激进者可追多，止损2010。	谨防大幅回调，可关注多5空10的套利操作。
铁矿石	铁矿主力今强势涨停，再创新高，开盘397.5，最高407.0，最低395.0，收盘407.0，较昨结算价涨4.90%，成交217万手。 现货市场，普氏铁矿石价格指数为53.5(2.2)；日照港澳大利亚61.5%PB粉矿车板价410元/湿吨(30)；国际海运方面，今好望角型运费指数(BCI)报164(-2)。铁矿价格再创新高，我们认为主要原因在于受钢材价格的持续上涨影响，市场对钢厂复产及下游需求乐观预期所致。但从铁矿基本面来看，供应端甚至可能进一步恶化，而需求并没有出现明显好转迹象。近期看，市场情绪带动影响要大于基本面，因此激进者日内可进一步追多。	谨防大幅回调，可关注多5空10的套利操作。
玻璃	周末以来玻璃现货市场整体走势尚可，生产企业产销基本平衡。前期价格变化不大的沙河地区，近期出库有所好转，部分厂家的薄板玻璃品种规格不全，甚至有惜售行为，市场价格也有20元左右幅度的上涨；同时贸易商心态较好，认为后期还有一定的涨价空间。	技术面看05合约整体仍然呈现多头排列，但短期波动较大。05合约建议暂时观望。
动力煤	动力煤复工情况在未来一周难有明显的变动，两会的召开给坑口复工带来了不小的安全压力，安全审核未通过的煤矿将继续停产，供应偏紧的情况难以缓解，后市价格或将继续走高。	操作上建议暂时观望，或可布局少量多单。