广州期货：3月7日商品期货早评

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　　板材供给无压力，可考虑多热卷空螺纹

　　广州期货 王文俊

　　4日夜盘，“黑色旋风”再度来袭，焦炭主力合约(j1605)率先封涨停，2分钟后铁矿石近月(i1605)、元月(i1609)也封涨停，其中i1605封单高达54752手。紧接着焦煤、热卷、螺纹钢各大和集体封涨停，“黑色旋风”进入最高潮。

　　宏观方面：大环境并未明显好转

　　国际方面：北京时间2日路透称，巴西矿商淡水河谷(VALE)一名高管周三表示，预计今年将有7000万吨全球铁矿石产能关闭，另有3000万吨产能也将面临“风险”。淡水河谷中国区主管Joao Mendesde Faria在一次行业会议上表示，更多中国产能因低价位面临风险，并称2015年国内产能从2013年的3.35亿吨降至1.84亿吨。

　　2016年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，低于上月0.4个百分点。分企业规模看，大型企业PMI为49.9%，比上月下降0.4个百分点，位于临界点以下；中型企业PMI为49.0%，与上月持平，仍低于临界点；小型企业PMI为44.4%，比上月下降1.7个百分点，持续位于收缩区间。国新办就就业和社会保障有关情况举行发布会，人力资源社会保障部部长尹蔚民表示，在化解过剩产能的过程中，人社部将做好职工的安置工作。现在，以钢铁和煤炭两个行业作为这次化解产能过剩的切入点，初步统计显示两大行业共涉及到180万职工的分流安置。2016年，化解过剩产能是供给侧结构性改革的首要任务，而在化解过剩产能的过程中，做好职工的安置将是关键之举。

　　总体上，钢材的持续大涨似乎并不代表宏观环境目前的所处形势开始转好。

　　行业方面：钢厂复产集中在建材，板材供给端压力相对较轻

　　钢价大幅反弹使得钢厂盈利面不断扩大，现已有44.17%的钢厂可实现盈利。钢厂盈利能力不断增强，高炉复产稳步展开，开工情况重回去年12月初时水平。据Mysteel调研的163家钢厂，本周高炉开工率以上升至76.66%较上周增2.35%，其中唐山地区高炉开工率上升至84.76%(上周83.54)；高炉检修总容积133277m³降22560m³。短期内，因钢厂资金面略有好转，供给端扩张相对缓慢。

　　钢厂的复产主要集中在建材方面。据Mysteel调查，2月份国内主要建筑钢材厂家实际日均产量共65.5万吨，较上月下降6.6万吨；国内主要板材企业实际日均产量共76.6万吨，较上月下降0.3万吨。不过，3月份建筑钢材厂家计划日均产量77.2万吨，较上月增加11.6万吨，已高于上年同期的72.1万吨，预计建材后期供应压力大增；板材厂家计划日均产量77.7万吨，较上月仅增加1.1万吨，仍低于上年同期的83.7万吨，预计板材方面近后一段时期内供应压力不大。

　　库存情况，4日螺纹钢库存为647.03万吨(上周621.59万吨)、线材库存为156.55万吨(上周159.23万吨)，建材库存近期回升过快，将对后期价格持续上涨将产生一定压力。而板材则由于春节过后，包钢、承钢、唐钢到货量低于预期，本周中板库存为99.24万吨(上周105.22万吨)、冷轧板库存为125.15万吨(上周125.15万吨)，市场实际可售普卷资源有限，板材库存压力较小。

　　操作建议：可考虑多热卷空螺纹

　　钢价大幅反弹使得钢厂盈利能力不断增强，高炉复产陆续展开，开工情况重回去年12月初时水平，但开工主要集中在建材方面。同时建材库存近期回升过快，供给端不断出现释放，若后期需求未能跟上，将对后期价格持续上涨将产生一定压力。但板材实际可售资源有限，库存持续下滑，随着房地产销售火爆，后期将传导至家电方面，板材需求将逐步释放，对价格持续上涨有一定支撑。资金上，虽然热卷期货成交量不及螺纹的零头(4日夜盘rb1605成交3225714手、rb1610成交2457188手、hc1605成交106034手)，但封单手数却多余螺纹(rb1605封单81手、rb1610封单122手、hc1605封单536手)，说明主力做多热卷意愿强于螺纹。因此我们建议近期可关注多热卷空螺纹的套利机会。仅供参考。