倍特期货：1月28日早盘

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　　油脂体系内差异削弱 节奏感需重新梳理

　　隔夜美盘反弹走势，市场预期阿根廷大豆因天气受损，油粕一致，体系内没有出现差异性。美豆+0.9%，豆油+0.6%，粕+1%。

　　美农供需报告：美豆单产48蒲/英亩(上月48.3)；产量39.30亿蒲(上月39.81)，出口16.90(上月17.15)，压榨18.90(上月18.90)，期末库存4.40(上月4.65)。美豆出口略降，但不抵单产引发的产量降幅，导致结转库存调低。报告比市场预期的略利好。

　　就美国豆油的走势看，其为美国的独立影响要素。对国内豆油并不足以产生刺激。国内油脂仍以大豆为跟随重心，以压榨利润为反弹高限，并在油粕之间寻求反复的平衡。

　　我们预期油脂的上冲节奏，从任意角度看均已经兑现，我们给予的多单获利减持的判断已经实现。

　　今日油脂应为偏强的窄幅整理，Y1605以5630为中轴，日内高点或在5660一线。P1605预期4720一线，菜籽油1605预期5590一线。没有什么变化，以日内区间震荡状态应对。

　　就油脂系内部而言，从最新的信息看，国储菜籽油再次抛售导致的价差再次放大。我们维持买入菜籽油1605，沽空豆油1605的操作。目前两者的价差为-60点。若价差放大到-70，我们将再次增持套利头寸。

　　从节奏感看，我们对油脂冲击目标的判定已经实现，而豆系体系内的差异性削弱也显示原油对油脂价格的影响削弱。油脂将重新跟随豆系运行。我们则需再次梳理节奏感。

　　(倍特期货 李攀峰)