西部期货：1月28日商品早评

　　第1页: 美联储维持利率不变  期铜延续反弹第2页: 基差快速回归  低库存下短期强势第3页: 现货市场V型反转  股指期货观望为主

　　西部期货早评：基差快速回归  低库存下短期强势

　　走势回顾

　　尽管美国原油库存大幅度增长，俄罗斯官员说正在讨论与欧佩克合作减产的可能性，国际油价盘中跌后反弹。纽交所WTI 3月原油涨0.85美元报32.3美元；洲际交易所布伦特3月原油结算价涨1.3美元报33.1美元。

　　国内市场近期走势独立，化工品种与外盘脱离，继续走高，LLDPE主力1605最终大涨120收于8470元/吨，成交量增加28万手至134万手。聚丙烯PP主力1605上涨128元至6194元/吨，成交量增加30万手至174万手。昨日市场大幅增仓上行，市场热情再度高涨。

　　基本面分析  

　　美国炼油厂开工率骤降，原油库存大幅度增长。美国能源信息署发布的数据显示，截止1月22日当周，美国原油库存和汽油库存增长而馏分油库存减少。美国原油库存量4.9492亿桶，比前一周增长838万桶；美国汽油库存总量2.4846亿桶，比前一周增长346万桶；馏分油库存量为1.6047亿桶，比前一周下降406万桶。原油库存比去年同期高21.7%；汽油库存比去年同期高4.2%；馏份油库存比去年同期高20.9%。原油库存仍然接近至少为过去80年来同期最高水平；汽油库存远高于五年同期平均范围上限；馏分油库存接近五年同期平均范围上限。美国商业石油库存总量下降105万桶。炼油厂开工率87.4%，比前一周下降3.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天760.9万桶，比前一周下降17.0万桶，成品油日均进口量239.9桶，比前一周增长13.6万桶。

　　近期美国寒冷的气候增加了取暖油需求，但是出行减少导致汽油需求下降。初冬气候反季节温暖，美国最近四周成品油需求总量低于去年同期。美国能源信息署数据显示，截止1月22日的四周，美国成品油需求总量平均每天1948万桶，比去年同期低1.7%；汽油需求四周日均量867万桶，比去年同期低2.5%；馏份油需求四周日均数339万桶, 比去年同期低14.8%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高4.8%。单周需求中，美国石油需求总量日均2110万桶，比前一周高113.0万桶；其中美国汽油日需求量894桶，比前一周低14.0万桶；馏分油日均需求量401万桶，比前一周日均高32.6万桶。

　　市场关注俄罗斯和欧佩克之间就削减石油产量举行谈判的可能性。据俄罗斯官方新闻机构报道，克里姆林宫发言人周三稍早表示，官员们正频繁地与多个国家进行接触，但目前讨论任何联合行动还为时过早。俄罗斯国有输油管道运营商总裁表示，沙特建议同其他欧佩克成员国一起就可能的减产展开讨论。

　　欧佩克海湾国家一些产油国能在每桶10美元的价位生存，但是非常规原油开发却是高成本。为了在每桶30美元的价位生存，美国有三家页岩油公司大幅度削减2016年投资预算。美国赫斯公司、大陆资源和诺布尔能源公司预算削减幅度为40-66%。这些企业通常被视为最有活力的页岩油生产商已经连续第二年削减投资预算。三家页岩油生产公司这次削减投资幅度超过了预期，咨询机构伯恩斯坦能源公司的分析师此前预计2016年页岩油生产商平均开支削减了为38%。页岩油生产商预算削减幅度远高于去年的20-50%削减幅度，一些公司产量可能会出现首次下降。在去年，许多生产商想方设法增加产量，他们用新方法从岩石中提取更多的石油，但是这种好事似乎不可能重复出现。大陆资源公司承认今年采油量将减少10%，因为他们不能再有创新的方式在低迷的价位销售更多的石油。

　　减少支出通常意味着黄少转塔数量，美国这三家公司说，他们将减少得克萨斯州、北塔科他州和其他地区油田的低产能新油井。分析师认为，如果将预算削减60%，油井数量可能要减少40%，石油产量将大幅度下降，总部在俄克拉何马城的大陆资源公司说，该公司在油价返回到每桶37美元之前无法获利。今年大陆资源公司计划投资9.2亿美元，远低于2015年投资的27亿美元。而总部在纽约的赫斯公司2016年计划投资24亿美元，比去年投资的40亿美元削减了40%。诺布尔能源公司表示今年将削减50%的开支。

　　亚洲乙烯价格继续下行，东北亚乙烯跌10至报925美元，东南亚乙烯跌10报935美元。现货方面，国内石化库存不多，节后开盘暂保持坚挺，对1月份行情，国内供应量充足，随着春节来临，假期因素下游开工不足，终端资源消化减慢，且运力受限。原油虽然连降，但线性期货走强，部分商家节前备货，线性资源不多，昨日行情震荡走高。考虑到下游陆续放假，成交维持刚需，预计涨幅不大。

　　操作建议

　　原油供求格局的深层次矛盾短期难以缓解，近期原油与成品油库存全面增长，国际能源机构对原油超供现象依旧悲观，在目前低油价环境下，欧佩克合作减产才可能阻止继续下跌，但难度较大，中长期原油震荡偏弱格局延续。

　　LLDPE:供需层面未有明显变化，近期乙烯价格松动，但厂家有挺价意愿，现货价格小幅上行，临近年底，社会库存不高，近期走势与原油分化，昨日放量增仓上行，短期走势强劲，前期多单可谨慎持有。

　　PP: 下游拿货积极性短期难以调动，趋势性弱势格局未变，但近期市场期货贴水在迅速回归，短期偏强。

　　(西部期货  周美莉)