宏源期货：1月14日期货早报

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　　宏源期货早评：债牛行情延续 下行趋势未变

　　要点

　　一、行情回顾。周三，债牛行情延续，期债高开回调，尾盘继续拉涨。5年期主力合约TF1603开盘价101.030 ，最高101.300 ，最低100.960 ，收盘于101.130 ，涨跌幅为0.15%，成交量为21587手，持仓量为24717手。三张合约总成交22366手，总持仓29810手。10年期主力合约T1603开盘价100.805 ，最高100.860 ，最低100.595 ，收盘于100.820 ，涨跌幅为0.21%，成交22407手，持仓29507手。

　　二、资金面。周三，资金面比较宽松，资金利率多数下行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行0.1BP至1.9500 %，7天利率与昨日持平至2.3000 %，14天利率下行2.5BP至2.7730 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.06BP至1.9675 %，14天利率下行1.13BP至2.6896 %，21天利率上行16.72BP至2.8672 %。

　　三、现券市场。TF1603合约的CTD券150011.IB，IRR为-0.56%，该券当日于102.1549，收益率较昨日下行9.00BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为-1.08%，该券收于107.4900，收益率较昨日下行5.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行6.2BP、6.5BP至2.5999%、2.7237%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.39BP至168.82 ，固定利率国债指数上行0.39BP至169.22 。

　　四、财经资讯。

　　1、发改委：提出设定成品油价格调控下限，下限水平定为每桶40美元，建立油价调控风险准备金。

　　2、中国12月进出口数据远超预期，出口升2.3%，进口降4%，贸易顺差3820.5亿元，扩大24.7%。海关：12月份出口上涨是暂时的，一季度出口将面临巨大压力。

　　3、周三农发行下午招标的五期债中标利率全线低于二级市场水平，中标倍数全在3倍以上。

　　五、结论及投资建议。12月进出口数据远超预期，出口升2.3%，进口降4%，数据公布对市场影响较弱，持续性有待验证，一季度外贸仍有压力，；受食品价格季节性走高提振，12月份CPI小幅反弹0.1个百分点至1.6%，但PPI环比降幅扩大；在、离岸汇率差价基本修复，短期加速贬值的风险减弱；贬值加剧资金外流，12月外汇储备减少1079亿美元，周二公开市场净回笼500亿元，不妨碍资金的宽松局面，节前降准仍有可能。周三，债牛行情延续，农发债中标利率全线低于二级市场，10年期政策银行债利率逼近3.0%。近期市场利空散去，机构配置力量较强，多头氛围浓重，利率下行的趋势没有发生变化，维持多头思路，滚动多单降低频率操作，底仓继续持有。