宝城期货：1月7日商品期货早评

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　　行业消息提振如昙花一现 金属整体弱势未改

　　宝城期货 骆逸弘

　　隔夜LME工业金属中除伦镍微盘走高收涨1.76%外，其他金属整体表现较为弱势，且锡、铅、锌跌幅较大。伦铜昨日触及两周低位，因人民币继续走软以及中国服务业数据疲弱，再度引发市场低迷的信心。需求减少带来的竞争加剧，导致服务业收费价格进一步回落，财新中国12月服务业PMI将至17个月低位。这将要求政府逐步放松服务业管制，释放供给侧改革的潜力。本周人民币进入贬值快车，中间价新低迭创。昨日美元兑人民币中间价再下调145点，继续挑战市场底线。也加剧了市场情绪的不稳定。

　　海外市场方面，周三市场行情跌宕起伏，中国经济放缓的忧虑以及朝鲜核试验引发了市场的避险情绪，这支撑金价大幅攀升；而美联储最新公布的纪要显示联储在年内升息问题上依然十分谨慎，虽然美国ADP数据向好，但鸽派的纪要打压美元自高位回落。原油价格方面，原油市场始终难以摆脱供需失衡的忧虑，全球供应过剩，中国经济放缓等多重因素施压油价重挫6%，创8年新低。

　　行业各种传言，对金属价格的提振转瞬即逝，作用力有限。以铜冶炼行业为例，从2016年铜冶炼加工费用最终定于97.35美元/吨看，广大冶炼厂仍处于盈利周期，因此，令其大幅减产来收缩供给，可能性也较小。年内表现明显偏强的铅冶炼行业也同样得益于此。而从下游需求侧来讲，房地产、空调行业的去库存周期，也令需求改善有限。因此，目前市场总体观点仍以空头思维为主，部分市场人士预计至少在春节前，铜价仍不会有明显改观。此外，由于担忧对外环境的冲击，马来西亚决定暂停开采铝土矿三个月，禁令将从1月15日起生效，尽管短期可能会影响中国铝制造原料库存，但对整体铝价的影响能力非常有限。

　　有外媒报道称，仓储公司Metro International Trade Services正计划针对伦敦金属交易所(LME)批准仓库中的铝库存收取最高租金。Metro公司计划从4月1日起，将接下来12个月位于美国、意大利、韩国和马来西亚仓库的租金提高逾30%。Metro对于铝库存租金的要价跳升至每日72美分/每吨，目前为54美分/每吨。此举旨在抵消LME新规对于该公司收入的破坏性影响。租金增加一方面导致存货成本上升会促使LME铝库存流出，但由于市场需求未增加，只能流入非LME仓库变成隐性库存。另一方面，因为铝现货从LME仓库中流出，且中国铝过剩输出在继续，铝现货拥有者通过扩大铝升水来覆盖融资和仓储费用的难度将加大。

　　现货市场，昨日上海电解铜现货对1601合约报贴水180元/吨-贴水100元/吨，第一节交易时段沪期铜盘面下行，现铜报价者甚多，尤其是好铜扩大贴水至100元/吨以上。持货商换现急切，中间商和下游企业大多等待更低盘价入市，故需求不佳令实际成交清淡，进而现铜贴水不断扩大。第二交易时段，沪期铜自低位逐渐返升，好铜依然领先扩大贴水至120元/吨以上，平水铜则守住170-180元/吨的报价区间，令好铜与平水铜价差收窄。下游整体观望为主，成交多来自投机中间商的逢低接货。市场整体表现较为谨慎，供大于求特征较为明显。

　　总的来看，对于这次12月份美联储的会议纪要，尽管美联储官员在12月份的公开讲话暗示2016年可能加息四次，但会议纪要强调了美联储希望“缓慢加息”的意图；如果经济表现不及预期，美联储可能推迟加息进程；反之则会加速。美联储不太可能那么快就在1月27日-28日的会议上加息。行业消息的提振，在短暂的波动后消失殆尽。各品种受制上方均线压力，虽略有企稳，但向上空间或有限，整体偏弱格局不变。