国贸期货：1月7日商品期货早评

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【国债期货】
【行情回顾】
周三(1月6日)期债大幅反弹。五年期主力合约TF1603开盘价100.340，最高100.650，最低100.250，最终收于100.620，涨跌幅0.24%。成交量2.27万手，持仓量24087手。十年期主力合约T1603开盘价99.550，最高100.040，最低99.500，最终收于100.020，涨跌幅0.36%。成交量2.30万手，持仓量28420手。
表1：1月6日期债收盘行情
 

代码	名称	前收盘价	收盘价	涨跌幅%	成交量	持仓量	持仓量变化
TF1603.CFE	TF1603	100.330	100.620	0.24	22715	24087	626
TF1606.CFE	TF1606	100.220	100.515	0.26	291	3818	60
TF1609.CFE	TF1609	100.245	100.440	0.19	60	832	9
T1603.CFE	T1603	99.595	100.020	0.36	23014	28420	139
T1606.CFE	T1606	99.475	99.880	0.37	662	4330	20
T1609.CFE	T1609	99.420	99.860	0.44	35	910	26

【资金面】
周三(1月6日)，货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报1.9951%，跌2.33个基点，7天期报2.4374%，涨5.23个基点，14天期报2.8741%，跌6.74个基点，1个月期并无交易记录。银行间质押式回购1天期品种报1.9657%，跌4.85个基点，7天期报2.3473%，涨3.94个基点，14天期报2.8161%，跌9.09个基点，1个月期报2.9900%，跌0.93个基点。隔夜SHIBOR利率下行1.8BP报收1.9800，7日SHIBOR利率下行0.8BP，报收2.3220。
【现券市场】
最新公布的财新PMI数据显示，中国经济仍无明显起色，加之流动性改善，银行间债市周三早盘现券收益率稳中微跌，一级市场两期国债招标结果也优于预期。现券方面，五年期国债收益率下行2.86BP收于2.7312。十年期国债收益率下行1.73BP收于2.8688。上证国债指数收于154.73.涨跌幅0.02%。中证国债收于165.47，涨跌幅0.06%。
表2：CTD券情况
 

代码	名称	CTD	IRR%	基差
TF1603.CFE	TF1603	130020.IB	1.9280	0.3794
TF1606.CFE	TF1606	130020.IB	2.2794	0.7203
TF1609.CFE	TF1609	110015.IB	3.2176	0.4465
T1603.CFE	T1603	130018.IB	1.6513	0.4335
T1606.CFE	T1606	130018.IB	2.1084	0.8032
T1609.CFE	T1609	130018.IB	2.4518	1.0343

【结论及投资建议】
美国12月ADP就业人数为25.7万，远高于预期和前值，最新数据表明美国非制造业扩张速度不如上月快，不过仍处于较好水平。欧元区PMI证实经济复苏，欧洲央行尚未实现通胀目标；
近期股市暗流汹涌，新年第一个交易日就触发阈值实现熔断。尽管周三行情有所修复，但成交量低迷，反应出投资者对股市的热情正在减退，大量资金转而回归债市，受此影响国债收益率再度下行，期债也一改此前的下行趋势，放量大涨。
周三晚公布的数据显示，美国12月ADP就业人数远高于预期和前值，美国非制造业扩张速度不如上月快，不过仍处于较好水平。表明美国经济正在温和扩张，劳动力市场表现强劲，美联储年内或将沿着加息路径渐进加息，预计将会有四次加息，人民币将继续承压。与此同时，央行连续七日下调中间价，或表明央行将减少对人民币汇率的干预，资金外流的压力巨大。
最新公布的PMI数据再次显示，中国经济形势并未根本好转，经济下行的风险并未减弱。政府高层也多次强调调结构去产能，未来经济将会是L型的走势。实施供给侧改革将会减少货币政策的实施，但绝不会摒弃货币政策。降低企业融资成本，同时对冲因人民币贬值带来的大幅资金外流压力，需要央行降准降息。预计春节前央行将会采取措施，期债有望迎来反弹行情。
操作上：     
TF1603日内参考点位，上方压力：100.742；下方支撑：100.494。
T1603日内参考点位，上方压力：100.189      ；下方支撑：99.828。
仅供参考。