宏源期货：12月30日期货早报

第1页: 空头溃败，多头再下一城第2页: 美阿争售即将拉开序幕第3页: 临近年底交投走弱 期债冲高回落第4页: 美元维持相对强势 贵金属窄幅震荡第5页: 波动再收窄 大盘轻微看涨
报告摘要：

12月29日，华夏上证50ETF期权交易量较前一交易日再次大幅回落，总成交量仅109426张。昨日上证50ETF截止收盘较前一交易日小幅反弹0.83%至2.432，成交金额达7.19亿元。50ETF的小幅反弹并未使得历史波动率出现明显变化，各月期限的历史波动率仅仅出现小幅反弹，除5日及15日的短期波动率来看，远期波动率仍旧大幅偏离均值水平。隐含波动率方面，1月合约认购期权的隐含波动率均值较前一交易日继续持平维持在25%，认沽期权的隐含波动率均值继续持平维持在25%，隐含波动率间距收敛至0，没有任何平价套利空间。昨日期权市场的skew水平依旧维持在0.96，较前一交易日变动不大，这也意味着期权市场对后市的看法属于中性状态，即便出现波动亦将处于非常小的区间内。并购潮可能在未来一段时间内继续延续，但监管层对相关交易的监控愈发加强，因此并购信息短期暂不足以制造足够高的波动。同时，前期我们推荐的合成看涨组合因市场持续窄幅震荡而出现了隐含波动率急剧收敛而获利空间缩小的情况，因此此时了结相关头寸及时止盈将是较好的选择。我们预计今日方向与波动皆会出现持续的小幅反弹，适当地做多方向与波动将是较好的选择。策略方面，远月合约的隐含波动率间距依旧较大，我们建议投资者可以选择继续持有3月的合成买入组合，而卖出的虚值认购期权则可了结获利及时出场。同时现阶段市场波动性将逐步走弱，谨慎地卖出一些宽跨式组合收集时间价值也是不错的选择，但由于目前期权市场的隐含波动率较低，因此短期仓位不宜过高，尽量保持Delta为正，迎合慢牛趋势。

 

表格 1：50ETF期权交易情况

资料来源：上海证券交易所

 
 
 

图1：华夏上证50ETF日内走势

资料来源：Wind资讯

 
 

图2：50指数期货基差走势

资料来源：Wind资讯

 
 

图3：华夏上证50ETF历史波动率

资料来源：Wind资讯

 
 

图4：华夏上证50ETF期权交易量分布

资料来源：Wind资讯

 
 

图5：华夏上证50ETF期权隐含波动率

资料来源：奇拳咏春