中信期货：12月17日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周三，美联储12月FOMC声明宣布加息0.25个百分点，美联储加息最终落地。不过，美联储尚未就资产负债表做出进一步决定，耶伦表示，正研究长期性的资产负债表框架，希望最终运作规模小得多的资产负债表。本次会议后，美联储仍然会对到期债券回笼的资金进行再投资。谈及未来的加息路径，耶伦表示，FOMC认为温和地加息是适宜之举，利率正常化之路将会是循序渐进的。本次会议公布的点阵图显示美联储预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次。不过，耶伦在新闻发布会上表示，如果经济令人失望，我们将更加宽松。整体来看，美联储加息同时释放略偏鸽的信号，美联储货币收紧周期正式开启。美国经济领跑全球的格局基本确立，金价的反弹阶段预计较弱，不排除整体维持阶段震荡的格局直至美联储开启第二次加息的可能。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、美联储议息会议等事件(多头避开经济数据公布、议息会议等利空事件)，在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹。外盘黄金底部在1050美元/盎司；外盘白银在13.8美元/盎司。

　　能源：投资逻辑：昨日EIA库存增幅超出市场预期，也超过此前公布的API库存增幅，与此同时，取暖油库存进一步增加， 油价一度超跌4%，昨晚美联储如期加息，符合市场预期，美元小幅回落，油价表现相对平稳，油价短期的走向仍需要盯住美元，尤其是贸易加权美元的变化，本轮下跌中人民币贬值影响较大，虽然美元指数与油价联动性较弱，但从贸易加权美元的角度仍保持较强的负相关性，从目前来看，人民币对美元在加息之后有望企稳，油价下跌空间相对有限。投资建议：联储鸽派加息，油价短期下行空间有限。风险点：地缘政治导致的突发减产。

　　农产品：美豆方面，美加息落地，阿根廷宣布货币贬值。巴西近期降水加速豆类生长，预计大豆出口提前至1月；阿根廷大豆出口或增。2016年初美豆农民或将积极出售大豆以备春耕。全球豆类供过于求。预计美豆后市震荡偏弱。马来棕榈油方面，美联储如期加息，叠加美取消原油出口禁令，使得美原油价格继续下跌，另美生物能源新方案细则尚不确定，马棕油出口放慢，叠加南美大豆播种顺利，以及阿根廷大豆出口税下调后面临集中出口压力等，继续打压外围油脂及棕榈油价格。原糖方面, 巴西12月上半月降雨较多，部分糖厂或提前结束压榨，中南部压榨进入收尾阶段，但总的收榨糖厂低于去年同期，预计总产糖量为在3050万吨，同比减少150万吨。印度食糖产量同比加快，国内糖价上涨，印度政府将糖税提高，以补贴蔗农；巴基斯坦政府已初步批准2015 /16榨季出口50万吨糖，出口糖将会得到13000卢比(125美元)每吨的补贴，这将打压国际糖价。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口抑制，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，美棉签约进度明显低于去年水平和近四年均值水平。巴基斯坦受洪灾影响，棉花减产，对印度棉需求量大增。印度棉出口顺畅，其国内棉价走高。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡。