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中信期货:12月17日商品策略早报

来源:中金在线特约    作者:佚名   2015-12-17 08:26:34
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  国内品种:

  贵金属:周三,美联储12月FOMC声明宣布加息0.25个百分点,美联储加息最终落地。不过,美联储尚未就资产负债表做出进一步决定,耶伦表示,正研究长期性的资产负债表框架,希望最终运作规模小得多的资产负债表。本次会议后,美联储仍然会对到期债券回笼的资金进行再投资。谈及未来的加息路径,耶伦表示,FOMC认为温和地加息是适宜之举,利率正常化之路将会是循序渐进的。本次会议公布的点阵图显示美联储预期2016年底利率可能达到1.375%,这意味着按25基点/次的加息速度,美联储明年可能加息四次。不过,耶伦在新闻发布会上表示,如果经济令人失望,我们将更加宽松。整体来看,美联储加息同时释放略偏鸽的信号,美联储货币收紧周期正式开启。美国经济领跑全球的格局基本确立,金价的反弹阶段预计较弱,不排除整体维持阶段震荡的格局直至美联储开启第二次加息的可能。值得注意的是,美联储加息落地后,人民币贬值的趋势有所逆转,内盘金价表现弱于外盘。黄金、白银可以以点位为主,结合经济数据、美联储议息会议等事件(多头避开经济数据公布、议息会议等利空事件),在底部上方逢低做多,布局贵金属阶段反弹。内盘黄金底部在220元/克;白银在3188元/千克。

  有色金属:铜:整体来看,11月宏观消费数据,无论汽车、电力投资等均出现增速回升现象。但现货面依然处于消费季节性淡季,换月后现货依然处于贴水状态,市场成交清淡,影响做多情绪。11月底以来铜价持续横盘整理,上下空间均未能突破,美元加息靴子落地,暂时市场进一步利空消息有限,操作方面,铜价未达到止损4520美元,多单继续持有。铅锌:美联储声明前,市场表现略为谨慎。而昨日美联储最终宣布开启近十年来的首次加息,除去了当下市场最大的不确定性。预计短期铅锌市场有望再度回归基本面所主导,目前来看,一方面,国内有色金属传闻减产、收储的利好已被市场逐步消化,短期关注实际落地情况;另一方面,锌基本面偏弱格局不改,而铅价在前期回升后,目前现货惜售挺价支撑开始减弱,且昨日LME铅库存大幅增加4万吨,对铅市场形成压力。我们认为,短期铅锌市场有望再度调整下行。操作上,铅锌空单持有,铅可考虑空单加仓入场机会。镍:镍铁企业宣布减产计划,短期支撑但中长期仍可能难以奏效。美联储加息落地,并无超预期表现,镍价后期仍需以关注基本面为主,我们不太看好反弹持续性,除非继续大量减产。操作上,目前保持观望,等待逢高轻仓建空的时机。

  黑色金属:钢材方面,受人民币持续贬值因素支撑,昨日螺纹主力涨幅明显。但从基本面来看,钢价上方压制仍占主导。钢厂亏损压力持续增大,减产持续进行但并未加速,同时需求萎缩叠加季节性的需求下降,钢厂库存继续累积,螺纹社会库存出现小幅回升,显示降价出货也难以为继。操作上,螺纹1605合约前期空单轻仓持有。矿石方面,外矿减产频现叠加春季需求复苏,再加上一季度铁矿供应压力本就不大,同时受近期人民币持续贬值因素支撑,昨日铁矿主力增仓上扬。但目前钢厂减产持续推进,港口库存继续大幅增加,后期高负债钢厂停产风险加大仍对铁矿石形成压制。操作上,铁矿1605合约前期空单可背靠300点少量持有。

  煤炭:焦煤、焦炭观点:近两周煤焦期货波动较大,从基本面上来看并未有太多亮点信息,更多集中在对远期黑色去产能导致煤焦重心下移的预期判断。预计焦炭、焦煤等原料品种则受到近期雾霾、雨雪天气导致运费上涨影响,使得做空资金较为谨慎,以震荡调整修复为主,并重点关注1月持仓以及天气对运输的影响。操作建议:考虑到临近交割月,我们建议1月焦煤、焦炭观望为宜,JM1605、J1605参考530、650一线轻仓布空。动力煤观点:近七日六大电厂日均耗煤量58.37万吨,环比下跌0.85%,维持相对高位,但同比仍有较大幅度收缩,下跌幅度11.33%,。受季节性需求影响,六大电厂日耗维持相对高位,库存大幅下降,电厂采购意愿较前期增强,同时,叠加港口封航及冻煤使得卸车效率下降因素的影响,环渤海库存大幅下降。预计后期下游需求将维持相对高位,现货价格短期继续上涨的概率较大,但长期持续能力有限。因此在供需矛盾较大的背景下,我们认为季节提振作用相对有限,维持偏空观点。操作建议:考虑到环渤海港口库存偏低,期货价格短期小幅上涨可能性较大,建议短线操作者观望为宜,中长线操作者可在300以上逐步建空。

  能化:甲醇:市场随着抄底补货需求增加以及神华烯烃装置投产试车消息提振,近期西北市场销售较好;同时西北市场也带动华北、华中、山东部分地区,厂家库存压力减轻;港口方面弱稳为主,但外盘甲醇近日快速下跌或对国内市场带来压力;整体而言甲醇暂时维稳,主力合约或维持1600-1700区间震荡,需关注美联储加息事件对甲醇市场的影响。PVC:市场涨跌互现,华东市场因货源充裕呈现小幅让利现象,而华南则因库存不多有部分报盘试探性上涨;PVC厂家方面近期库存也有好转,暂时压力减小,但限于总体需求难有真正好转,短期反弹存压力;因此,基本面下PVC市场震荡格局为主,但需关注加息事件影响。橡胶:对于美联储加息一事,国内市场基本已消化殆尽。此次加息也早已在市场预期当中,因此形成的利空作用十分有限。我们认为沪胶在保证底部区间不会下破的前提下,仍然具备进一步抬升价格重心的可能,在年底前仍然有望突破10500元/吨的藩篱。PTA:本周PTA装置表现平静,除珠海BP外新增检修装置有限,开工率维持67.8%;本周开始现货成交量放大,预计是受厂家节前出货、备货影响,但成交量的放大并未刺激价格回升,反而呈现低价走货局面。整体而言,供需弱平衡格局以及油价低位震荡下,PTA继续呈低位区间震荡筑底态势,短期在4300附近区间震荡。LLDPE/PP:昨日现货成交变化不大,但市场报价小有回暖。凌晨美联储宣布加息及美原油库存增长,国际油价回落,但并未创出新低,我们认为对国内品种难以构成实质影响,但LLDPE 及PP 或跳空低开,两品种近期增仓头寸退出可能引发进一步波动。LLDPE 现货库存缓慢增长,但难以形成实质压力,L1601 或维持震荡至交割;农膜集中开工延后虽对L1605 有支撑,但近期基差支撑受削弱,如原油不走出筑底反弹行情,则上方7800-8000 元/吨存在压力。PP 塑编及注塑开工下降,外采丙烯制PP 利润依旧可观,神华榆林项目投产对PP现货压制更为直接。

  非金属建材:玻璃:昨日黑色建材板块延续弱势震荡格局,近期走势上仍无起色,玻璃主力1605合约维持5日均线上方盘整,日内成交现地量,短期走势方向依然未见明朗。现货方面,昨日国内市场涨跌互现,总体维持高位震荡。华中地区近期供需持稳,昨日市场荆州亿钧的提价带动下小幅上行;华北沙河地区整体产销略有下滑,部分企业降价促销,市场出现松动迹象。此外,东北地区建筑需求基本停滞,持续降价后目前玻璃市场价格最低已不足1000元/吨,短期或南下对华北市场造成一定的冲击。除了基本面的影响之外,美联储12月议息会议影响近期或将继续发酵,增加市场系统性风险,造成市场短期波动加剧。因此在操作上建议暂以谨慎观望为主。

  农产品:豆类方面,预计春节前猪价相对坚挺,养殖户压栏利好豆粕消费;不过11月生猪存栏下滑,显示生猪存栏绝对量处于低位,预计豆粕需求总量难言乐观。技术上连豆粕近期2300-2400区间运行。操作上1605合约空单续持(10月16日夜盘入场,入场点2590,目标2250,反弹止盈至2400)。棕榈油方面,港口油脂库存变化不大,港口大豆及油脂库存仍处高位,但下游需求表现一般,故综上,预计连棕仍将维持区间偏弱震荡,操作上建议投资者前期连棕空单继续持有。操作建议P1605轻仓空单续持(12月8日4800一线进场,止盈位设于4750)。菜粕方面,粕类现价稳中偏强调整,沿海菜籽菜粕库存充足,沿海菜粕销量减少,且豆粕具有量价优势,对菜粕构成较大压力。综上分析,预计近期菜粕期价维持低位震荡。操作上建议观望为主。白糖方面,截至16日,广西已有59家糖厂开榨,同比减少11家,云南有三家糖厂开榨;美加息落地,市场或提前反应;近期,期货反弹,现货报价小幅上调;白糖仓单继续增加,关注1月交割情况,1月或限制5月上涨高度;关注本月进口情况及配额发放情况,短期内,郑糖或延续震荡运行态势。长线等待回落再次做多机会。​​​棉花方面,1月合约临近交割,多空分歧明显,郑棉走势僵持。纺织下游需求疲弱,内销市场进入年底收尾阶段,企业忙于回笼资金,纱线价格继续下调,进口纱对国产纱价格压制明显。巨量棉花储备的去库存化依然长期压制棉价走势。综合分析,储备棉潜在供应压力巨大,预计郑棉偏弱震荡走势,不排除阶段性行情,建议1605空单持有。鸡蛋方面,昨日全国主要城市鸡蛋均价稳中偏弱调整,全国大部分地区鸡蛋贸易商收货好收,走货较慢,库存较少,全国鸡蛋贸易商基本看稳。综上分析,预计近期鸡蛋期价维持低位震荡,关注前低支撑有效性。操作上建议观望为主。

  金融期货:国债:我们对于年底前的期债市场表现继续维持区间震荡的大格局判断,如果央行双降等宽松政策出台,期债价格突破区间上沿的可能才会加大。美联储加息靴子落地之后,市场短期受到利空的情绪支撑,但各国债券收益率的上涨对国内债市有所牵制。因此,国债收益率在没有进一步利好消息推动下,仍将维持低位徘徊。期债市场仍将维持震荡,建议投资者谨慎观望,关注美联储加息对国内市场的传导和IRR波动下的高抛低吸机会。股指:美联储加息未超出市场预期,利空因素兑现后,中长期资金有逐步入场动力,但短期A股面临年末流动性压力,下周第三批打新启动,沿用旧则,加上1月8日将面临高管减持潮,年底之前市场流动性难有改善迹象。因此在存量资金博弈下,蓝筹由于缺少资金支持很难出现持续上涨行情。关注央行是否有进一步宽松动作,在此之前可关注结构性投资机会。建议投资者短多参与,关注流动性以及打新解冻资金表现。

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