中信期货：12月11日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：美国上周首次申领失业救济人数达到28.2万人，超出预期的27万人，创7月4日以来最高。截止周五，距离美联储12月16日晚间公布议息会议结果还有4个交易日，贵金属重新进入下行走势。美联储12月加息基本上是板上钉钉的事情，市场也一致认同，因此黄金的反弹阶段预计将逐步拉开，年内的美元顶部和黄金底部基本确认。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、美联储议息会议等事件(多头避开经济数据公布、议息会议等利空事件)，在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹。外盘黄金底部在1050美元/盎司；外盘白银在13.8美元/盎司。

　　能源：投资逻辑：昨日OPEC发布12月月报，其中下调明年非OPEC供应增长预期，同时公布11月OPEC产量数据显示，环比增加23万桶至年内新高，不过，这与月初部分资讯机构公布的产量数据相差并不大，我们认为市场目前真正担忧的是明年OPEC严重超供，而目前基本面并没有看到显著恶化的迹象，我们认为当前跌幅依然相对有限。投资建议：“强势美元+胀库担忧”，油价短期偏弱震荡，建议偏空思路应对。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，12月供需报告美国大豆供需平衡表各项估计和11月保持一致，全球大豆期末库存估计略低于11月。巴西大豆播种进度基本和正常持平，阿根廷实施出口新政策，降低大豆出口关税。2016年初美豆农民或将积极出售大豆以备春耕。全球豆类供过于求。预计美豆后市震荡偏弱。马来棕榈油方面，受助于指望美国生物柴油税收抵免可从混合商转向生产商，美豆油上涨，但外围油脂市场现货压力仍比较显著，USDA12月供需报告、MPOB11月报告利空影响尚未散去，叠加南美天气利于大豆播种，以及阿根廷大豆出口在即等，预计油脂上行仍具较大阻力。原糖方面, 巴西11月下半月由于降雨较多，糖产量只有70.4万吨，环比减少7.21%，累计糖产量为2942万吨，同比减少6.42%。印度食糖产量同比加快，国内糖价上涨，若继续上涨，糖厂或放弃部分出口；巴基斯坦政府已初步批准2015 /16榨季出口50万吨糖，出口糖将会得到13000卢比(125美元)每吨的补贴，这将打压国际糖价。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口抑制，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，美棉周度出口周报装运量大幅减少，净签约大幅增加，多空影响交织。隔夜ICE农产品普跌，美棉高位回落，成交、持仓平稳。巴基斯坦进口印度棉数量大幅增加，印国内棉价走高。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。