中信期货：11月19商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：周三，美联储10月FOMC会议纪要显示，绝大多数委员认为12月会议时，加息的先决条件或满足，届时加息可能是合适的，来自海外的风险因素在降低。美联储10月声明称“下次会议加息是可能的选项”，为的是强调12月行动的可能性。此外，美联储许多官员发表讲话。其中，里士满联储主席、亚特兰大联储主席、纽约联储主席和克利夫兰联储主席各自表达了对于加息的支持；美国10月新屋开工环比萎缩11%，大幅不及预期，不过营建许可环比增4.1%，好于预期，且新屋开工数据连续7个月突破100万户大关，显示出美国房地产市场依然稳健。美联储12月加息概率持续上升。目前来看，贵金属已经突破前期新低，但黄金白银在区间下沿位置出现了较强的支撑，此外美联储12月加息概率持续上升，但上升空间有限。黄金周内保持看空，美联储10月数据改善带来贵金属突破1072美元/盎司的低位；白银的跟随黄金下行，突破13.9美元/盎司的地位。中长期来看，美联储12月加息预期不断上升，贵金属将进入最后一跌的后半程，抄底机会将近，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，可以在贵金属突破前低后分批布局抄底，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日油价延续低位震荡，盘中一度跌破40关口，昨日公布的美联储会议纪要来看，大多数官员表示如无意外，12月将加息，进一步提升了加息概率，美元指数表现依然强势，短期油价依然将受到美元压制，近期市场仍将由宏观因素主导，短期维持低位徘徊。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆出口检验累计值同比增2.6%，上周对中国装船约合30船；阿根廷大选后大豆出口关税或降低。美国加息预期增强，原油弱势，商品疲软背景下，全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱。马来棕榈油方面，马来棕榈油出口零关税续延，反射出口形势仍维持弱势，基本面供应压力依旧，不过近期外围油脂市场需关注天气变化对作物产量预期的影响；原糖方面，印度甘蔗补贴事宜或打压原糖；巴西截至到10月下半月，中南部地区糖产量为2752万吨，同比减少6.68%；印度受干旱影响，产量或继续下调到2750万吨；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，隔夜美棉震荡运行，成交减少，持仓持续增加。印度新花陆续上市，因棉价低迷，其国内轧花厂收购谨慎。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。