银河期货晨会纪要（2015-11-17）

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　　棉花

　　上周五ICE期棉主力合约小幅上涨，主力12月合约结算价61.74美分/磅，涨0.06，涨幅0.1%，成交量增加。美国产棉区大范围降雨引发市场对美棉质量的担忧，伴随美国股市和原油价格的大涨，ICE期货盘中大幅上冲，但美元走强和需求疲软导致棉价尾盘迅速回落，主力3月合约中幅收高，成交量大增。继续关注美棉出口情况。

　　隔夜郑棉合约盘中触底后反弹，1601合约涨10至12305，1605合约涨5至11870，1609合约涨15至11770，美元走强，受大宗商品普跌拖累，棉花盘中一度走低，随后反弹，棉花抗跌性相对较强。16日总仓单数是37张(-1)，有效预报量201张(+13)。1月-5月合约差价435。宏观方面，截止10月底，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行和中国银行贷款总计35.69万亿元，较9月份减少656亿元，分析师指出信贷增长放缓主要是因为银行对经济前景和资产质量保持谨慎立场；自11月16日起，北京银行等符合条件的金融机构，将人民币存款准备金率由现行的14.5%下调为14%。市场方面，近日新疆籽棉收购也接近尾声，轧花厂抓紧最后的时间采购好花，疆内棉籽交售价格持续上涨，高品质籽棉收购价略有反弹。但今年棉花质量远差于去年，预计明年初优质棉供需失衡情况将凸显。魏桥公布的皮棉收购价后，轧花厂送货交售的企业很少，魏桥改敞开收购为合同制收购，可见市场对12400元/吨的收购价接受程度之低。棉花加工方面，轧花厂加工量大，纺织厂积极采购质量等级高的棉花。纺织企业下游需求仍然弱势，纺织品服装出口额下降，短期内纺企补库需求意愿较大，特别是高等级棉花。长期看储备棉轮出长期压制棉价，新花大量上市，下游需求情况较差，供大于求状态将长期存在。短期郑棉1605合约价格低于1601合约，而且也大幅低于现货价格，近期纺企补库意愿强，棉花仍存在反弹空间，短期郑棉预计将维持反弹走势。